员工持股计划作为股权激励的一种,兴起于20世纪中期的美国,并于20世纪70年代开始受到重视。早在1992年我国就颁布了员工持股计划相关的法律法规,但是鉴于一直缺乏具体的实施细则,实施员工持股计划的上市公司寥寥无几。随着2014年6月中国证监会《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》的发布,员工持股计划开始较多被我国上市公司使用。本文选取180家完成员工持股计划的上市公司为样本,设定窗口期,同时搭建t检验模型用于检验员工持股计划对上市公司股价的影响。通过实证研究得出如下结论:一是上市公司员工持股计划公告的发布会使得公司股价在事件期内,即公告日开始至公告日后第二天产生正的超额收益;二是上市公司员工持股计划公告后的3个月内,距离公告时间越远,超额收益越大;三是上市公司为保障员工的自身利益,可能会选择在股价更低迷的时间点颁布员工持股计划,因此,在员工持股计划发布前30天,上市公司股价存在显著不为0的超额收益。本文以实证分析结果为依据,提出如下建议:一是监管层应积极引导上市公司规范实施员工持股计划,同时应加大国有企业员工持股计划比例;二是上市公司应当更进一步地做好信息披露工作,并制定可行的、切实有效的员工持股计划方案;三是投资者在未来投资决策中应重点关注发布员工持股计划公告的上市公司,且较长投资周期能够获得更高的超额收益。