20世纪50年代,企业为了激励和稳定核心人才,施行了股权激励这一长期激励机制。2005年12月31日,中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法》,成为股权激励在我国正式实行的重要标志。截至2019年12月31日,我国A股上市公司共发布股权激励公告2360个,其中59.79%为制造业企业所发布。但终止股权激励的企业也不在少数,目前已经有677家公司宣布终止股权激励计划,制造业上市公司占据了其中的26.15%。1虽然A股上市公司终止股权激励的事件屡有发生,但学术界对该话题的研究却少之又少,对制造业终止股权激励的研究更是寥寥无几,因此,本文以电子制造业蓝思科技为案例研究其终止股权激励,能够对相关企业提供一定的参考。本文在正式研究之前参考了大量国内外文献,经过整理分析发现,国内外在股权激励的终止这一领域的研究都很少,而且国外多从重新定价或股权激励重置的角度进行研究。在股权激励的终止原因方面,国内外学者大多是从宏观经济环境、公司业绩、方案设计等方面展开研究,并且把以上因素分为两类:内部因素（高管变动、业绩不佳等、激励方案设计不合理）、外部因素（市场状况不稳定、股市波动等）。其中,国外学者还指出公司规模的大小也会影响股权激励的成功率。在终止股权激励为企业带来的经济后果方面,国外学者主要研究了股权激励终止对员工离职率以及股东利益等方面的影响。在员工离职率方面,认为股权激励重置将会导致离职率提升。但是股权激励重置对股东利益既有积极影响也有消极影响。相较于国外,国内对终止股权激励基本持否定态度,认为终止股权激励将会对企业的业绩水平带来负面影响,但也有少数学者认为企业终止股权激励对企业业绩既有积极影响也有消极影响。在分析文献以及查找整理大量数据的基础上,本文对我国A股上市公司实施股权激励的现状进行了统计分析,并分别从A股上市公司股权激励现状以及A股上市公司终止股权激励的现状两个方面展开论述。整体来看,股权激励实施数量逐年上升,但受到宏观经济形势下行的影响,2019年股权激励公告数量首次出现减少趋势。在终止股权激励的统计分析中发现,历年终止数量呈波动式上升趋势,终止数量最多的仍然为制造业。在终止股权激励的原因方面,笔者主要总结出四个普遍原因:宏观环境发生变化、业绩不达标、激励对象变动、不符合相关法律。最后,本文从市场反应、财务绩效、高管稳定性以及研发能力四个方面进行了经济后果的分析,由于终止股权激励向投资者传递了企业经营不善的信息,因此市场反应一般情况下是消极的;同时,财务指标也会相应出现下滑趋势;因为没有达到激励效果,企业的离职率将会上升;终止股权激励后,高管更倾向于关注与自身薪酬密切相关的经营业绩状况,企业的研发投入力度将会减弱。在案例研究方面,本文选择电子制造业蓝思科技作为研究对象,对其两次终止股权激励进行了详细的分析,最终找出其终止股权激励的具体原因以及由此带来的经济后果。文章首先对蓝思科技两次终止股权激励的案例进行详细介绍,从股票来源上来看,两次实施股权激励均为向激励对象定向发行蓝思科技A股普通股。从激励方式上来看,第一次股权激励的激励方式为股票期权,第二次为“限制性股票+股票期权”的复合模式。从激励对象来看,蓝思科技第二次股权激励涉及的人数明显比第一次多,增幅达到71.20%。在行权条件的设置上,两次股权激励的行权条件都包括业绩要求以及个人考评要求,但第一次股权激励所用业绩指标为净利润增长率,第二次股权激励所用业绩指标为营业收入增长率,且第二次股权激励采取了两期解锁的机制,行权条件的要求更为严格。从行权价格上来看,终止日的股价都低于行权价格,出现行权价格与市场价格长时间倒挂的情况。在对比分析的基础上,本文通过查阅大量资料,详细分析了蓝思科技终止股权激励的原因以及经济后果。研究发现,蓝思科技终止股权激励主要是由于以下四个原因:管理层错估经济形势,对制度规定把握不准确、企业业绩不稳定,客户集中度较高、股权激励目的与公司经营战略不匹配、股权激励设计及执行方面存在不合理之处。在终止股权激励所带来的经济后果方面,文章主要研究了两次终止股权激励之后的市场反应、财务绩效、高管稳定性以及研发能力:（1）本文运用事件研究法研究了终止股权激励之后的市场反应,研究发现,第一次股权激励终止后,市场反应是积极的,终止第二次股权激励所带来的市场反应是消极的;（2）在财务绩效方面,主要分析了蓝思科技的每股指标、发展能力、盈利能力、偿债能力以及经营能力。在两次终止股权激励之后,每股指标逐年下降,导致公司资产缩水,发展能力以及盈利能力受到了较大影响,下降程度比较严重,但是两次终止股权激励只是略微影响了企业的经营能力,虽稍有下降,但还算平稳。蓝思科技第一次终止股权激励没有给企业的长期偿债能力带来负面影响,第二次终止导致长期偿债能力下降,两次终止事件都没有对企业的短期偿债能力带来较大伤害;（3）在高管稳定性方面,本文选取了高管变动人数以及高管占比等数据进行分析,发现两次终止股权激励使得企业高管情况有所波动,稳定性方面受到一些影响,但没有出现大范围的离职现象;（4）在研发能力方面,本文选取研发投入强度以及专利申请情况两个指标对其进行研究。分析发现,蓝思科技终止股权激励使得公司的研发投入力度减弱。最后,本文针对研究结果为上市公司实施股权激励提出了相关建议,希望能够降低股权激励的终止比率。另外,本文也分析了此次研究的不足之处,并提出未来研究展望。