近年来,香港离岸外汇市场的成立与迅速发展扩大了离岸外汇市场的影响范围,与无本金交割远期外汇市场、境内人民币外汇市场共同形成了“一个国家,两种制度,三个市场”的特殊格局,对于人民币汇率价格的形成和波动起到越来越重要的作用。人民币汇率定价权的归属直接影响到我国外汇市场的稳定与发展,研究境内外人民币外汇市场对人民币定价权的影响,对于制定正确的人民币汇率机制、发展离岸人民币外汇市场具有重要的理论意义,为解决人民币国际化潜在的问题提供理论指导。本文对人民币定价权转移与人民币价格发现的国内外相关研究进展进行了系统地评述,并介绍了境内外人民币外汇市场发展现状。在此基础上,梳理汇率定价权转移及其价格发现的相关理论,包括期限结构理论、定价权理论与价格发现理论。接着,本文着眼于不同汇率期限结构下,境内外人民币外汇市场的互动视角,选取了2005年10月至2019年12月期间数据,并分成两个阶段进行实证研究。具体来说,分别对两个阶段的时间序列进行检验与建模,利用BEKKGARCH模型与MIS模型分析人民币汇率定价权问题,得出以下结论:第一,2005年10月至2014年11月间,无本金交割远期外汇市场对境内人民币外汇市场的溢出效应更强,两者的动态相关性很高。境内人民币外汇市场对于无本金交割远期外汇市场的影响力随时间不断提高。但在重大金融事件,比如金融危机、人民币汇率波动区间扩大、中美贸易战的时间点上,各市场之间的动态相关系数波动剧烈。另外,无本金交割远期外汇市场的价格发现强于境内人民币外汇市场,是人民币汇率定价的信息中心。第二,2014年11月至2019年12月间,加入香港离岸人民币外汇市场的汇率期限结构进行研究。发现在三个市场中,离岸市场的溢出效应最强,且香港离岸市场强于无本金交割市场。另外,各市场之间的动态相关系数虽然时常波动,但相关度一直较高。从价格发现功能看,香港离岸人民币外汇市场的价格发现强于境内人民币外汇市场以及无本金交割远期外汇市场,人民币汇率定价权转移至香港离岸人民币外汇市场。最后,根据实证结果提出相关建议。其中,主要包括提高外汇市场信息透明度,掌握人民币汇率定价权,丰富市场交易品种,优化市场参与者的结构,增强境内人民币外汇市场抵御外部风险的能力等。