股票市场是金融市场中一个重要组成部分,股票市场的稳定关系到国民经济的发展与我国市场经济的建设。良好的流动性是股市健康发展的基础。“流动性便是一切”这种说法更是肯定了流动性对于股票市场的重要性。股市发生危机时,央行会出台各种救市手段,以此带动投资者的情绪提高股市的流动性。货币政策就是救市手段中的一种,可以推测出货币政策的变化与股市流动性之间必然存在着某种联系。这就需要去实证分析。在选取变量时,考虑到影响流动性的因素之多,为了更加有针对性,本文将股市收益率与股市波动,也放入到模型,这样对流动性的解释更有说服力。同时增加了利率市场化前后,货币政策冲击对股市流动性的变化。本文的实证部分分为两个部分,第一部分是运用VAR模型从整体上解释货币政策以及股市收益率、波动与股市流动性之间的关系。通过格兰杰因果检验、脉冲响应、方差分析得出结论:七天同业拆借利率、货币供应量M₁的增速、股票市场收益率、上海间七天同业拆借利率是股票市场流动性变动的格兰杰因;七天同业拆借利率对股市流动性的解释力度大于货币供应量M₂增速。第二部分是运用MS-VAR模型,解释货币政策以及股市收益率、波动与股市流动性变化之间的非对称性关系。在变量的选取上,选择了货币供应量M₂、M₁增速,七天同业拆借利率、SHIBORE、股市收益率、股市的波动,股市流动性作为变量。通过MS-VAR模型将股市状态分为是三种不同的形态,即股市的低迷期、稳定期、膨胀期。在这三种状态下,货币政策对股市流动性的影响不尽相同。通过实证得出如下结论:我国股票市场大部分状态位于稳定状态下,在低迷状态的持续期比膨胀状态持续期持久;股市处于稳定状态转化为膨胀状态概率更大;股市处于低迷期时,提供货币供应量对股市流动性提高最显著;股市处于膨胀期,提高同业拆借利率对股市流动性抑制效果最强。