石油被誉为“工业的血液”,对全球各国的生存与发展有着不言而喻的战略性意义。上个世纪,首张石油期货合约的诞生至今,金融市场——尤其是各国股票市场和国际石油市场的联动性逐步增强,越来越多的因素能对国际油价产生作用,油价频繁的震荡也会更为显著的影响股票市场。中国对石油的需求长期排在世界前列,从宏观来看,国际油价的震荡会通过经济层面对我国股票市场的大方向产生作用;从微观来看,国际油价的震荡会直接作用于我国许多股票的股价上。与金融市场发展较为完备的发达国家不同的是,我国股票市场起步晚,稳定性较低从而更容易受到国际上各因素的冲击。基于以上种种原因,细致的研究国际油价与我国股票市场之间的关联不仅有利于更全面的理解国际油价震荡对我国股市的作用机制,且对投资者和政府防范风险有现实意义。本文从文献回顾和评述出发,归纳了国际油价的定价规则,分析了石油市场和金融市场联动性,再细化到国际石油市场与我国股市之间相关关系的研究。本文选取美国西德州中质石油(WTI)每日现货价格来衡量国际石油价格,选取每日沪深300指数作为我国A股市场的代表指数,并选取了食品饮料、交通运输、家用电器、化工、电子、房地产等7个行业的日度数据研究国际原油价格波动与我国股市的关系。本文首先采用HAR-RV模型研究了国际石油价格与中国股票市场的关系,结果发现:第一,时间跨度内,国际石油价格与中国股票市场之间存在影响,不论是石油价格波动率序列还是频域分解后的各频率序列,国际石油价格均对房地产行业指数波动率产生了显著的影响。第二,石油价格下跌部分的高频分量对家用电器、化工和电子行业有显著影响。令人关注的一点:国际油价和我国股票市场的联动性会在经济危机开始前至结束后的期间显著增强。第三,总供给的变动必然会导致石油价格产生波动,因此石油价格波动率的低频分量长期显著为正。石油价格的低频波动率对食品饮料、交通运输、房地产指数均产生了显著的负向影响。第四,高频的石油价格波动率则对食品饮料与房地产行业产生了显著的负向影响,而中频的石油价格波动率仅对房地产行业产生了影响,对其他行业则不太显著。以本文实证结论为依据提出以下政策性建议:第一,基于我国金融市场的建设需要一个更为稳定的国际环境,相关部门应当在宏观上进行调控,针对不同的国际油价形势制定相应的货币政策与财政政策,从而抵御国际油价震荡对我国股市的冲击。第二,我国历来在国际石油市场上是价格接受者的角色,为了增强我国在国际石油市场上的话语权,政府部门应尽快构建出科学的石油储备体系,从而更有效的防范国际油价震荡造成的金融风险。第三,从微观层面我国石油相关行业的企业应提高自身抵御国际石油市场风险的能力,为此可以主动的进入国际石油期货市场从而更好的了解期货市场。对此政府应当出台相应的优惠与保护政策,一方面提高企业的积极性另一方面减少企业的后顾之忧。第四,针对不同的国际油价形势,国内投资者应当根据行业特点采用差异化的投资策略,以期减少国际油价震荡对包括股市在内的资本市场的冲击,维护金融市场稳定。