自从Ibboston(1975)首次对IPO股票发行价与首日收盘价之间的关系进行了系统性的研究并提出若干可能的解释之后，研究IPO首日收益异常的现象，成了IPO研究领域中的一个热点问题。IPO首日收益过高的现象普遍存在于世界各地的证券市场。大量的实证研究表明，我国证券市场上也存在异常高的IPO首日收益率，而且由于我国证券市场成立时间比较短，很多制度不够完善和规范，IPO首日高收益现象相当严重，对此监管层对我国一级市场的发行定价制度做了一系列市场化的改革。 本文在深入考察我国A股市场IPO发行制度变迁的基础上，以2002年1月1日至2007年6月30日我国沪市A股IPO市场204只新股为研究样本，选取了发行市盈率、发行规模、流通股比例、中签率、蜜月期、主承销商排名、换手率、市净率、是否实施询价制度9个解释变量，采用多元线性回归模型对我国A股市场IPO首目收益现象进行了实证研究。实证结果表明，样本期间IPO首日初始收益率的均值为90.35％，最大值达到428.25％，并且如此高的首日收益率由一级市场抑价和二级市场溢价两部分组成。说明我国一级市场的定价效率低下，二级市场上投资者的投资行为很不理性，存在较严重的投机气氛。同时，本文的结果表明，询价制度实施与否同我国IPO的首日收益率不存在显著的线性关系，说明目前询价制度的实施没有达到预期的效果。最后，本文针对我国A股一级市场定价功能缺失、二级市场存在过度投机现象以及询价制度的不完善等问题提出了相关的政策建议。