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上世纪70年代,布雷顿森林体系瓦解,在经济全球化、金融自由化程度日益加深的今天,我国不断加快人民币汇率改革的步伐,人民币汇率弹性明显增强,双向波动幅度加大。同时,我国资本流动中证券资本流动的规模日益扩大,且其波动常会对经济、金融稳定造成较大的冲击。在此背景下,为了更好地把握汇率政策,维持国内金融环境稳定,有必要探讨人民币汇率变动对我国证券资本流动的影响。首先,本文基于资产组合理论探究了汇率变动影响证券资本流动的理论基础,从资产组合再平衡效应和反转、回报追逐效应联合来看,汇率变动对证券资本流动产生正向影响;从动量、回报追逐效应联合来看,结果则相反。其次,由于传统的人民币汇率指数是以中国对外贸易额为基础编制而成的,不能从资本视角出发衡量人民币的币值变动,从而不能有效地反映人民币变动对资本市场相关变量的影响,因此本文将资本流动数据代替贸易流动数据构建权重、用金融资产价格指数代替商品价格指数,编制人民币金融实际汇率指数——REFER,并与BIS编制的传统人民币汇率指数进行比较研究。接下来,在分析了人民币REFER走势和我国证券资本流动现状的基础上,采用VAR模型、格兰杰因果检验、脉冲响应分析对人民币REFER和我国证券资本流动之间的关系进行了实证研究。结果表明,2003-2017年期间,人民币REFER与BIS编制的传统人民币汇率指数走势呈现不同程度的背离,因此利用资本流动数据而非贸易流动数据构建汇率指数来测度汇率变动对证券资本流动的影响是有必要的;VAR模型下我国人民币REFER变动与证券资本净流入之间存在负相关关系,即人民币金融实际汇率上升将导致中国证券资本净流出,印证了动量效应和回报追逐效应。建议编制人民币金融实际汇率指数纳入人民币汇率体系之中,并加快汇率和利率的市场化改革来达到动态调整证券资本流动的目的,同时建立监控网密切关注证券资本流动情况。