本文立足于行为金融学,结合传闻心理学相关理论,以中国A股市场上市公司为样本,来考察正面并购传闻及其澄清公告对于股票市场的影响,并研究了澄清公告措辞强弱程度对于澄清效果的影响,以及企业的ST状态对于上述影响的调节作用。本文首先采用事件研究方法来检验正面并购传闻对所有样本上市公司(包括ST企业和非ST企业)股票价格的影响,然后采用事件研究方法来检验所有样本公司针对传闻发布澄清公告后股价的变化情况,以此来观察澄清公告对于平复股价的效果；在借助事件研究获得初步结论的基础上,本文进一步采用方差分析和回归分析来检验澄清公告措辞强弱与澄清效果的关系,以及企业ST状态(即,是否ST企业)对于上述关系的调节作用。本文开展的实证研究很好地支持了本文的假设。依据实证分析结果,本文总结得出以下几点重要结论：第一,正面并购传闻会使股票价格产生正向的超额收益,并且传闻的这种正向市场反应在传闻正式发布前就已经发生；第二,对于正面并购传闻的否认澄清会将使股票呈现负的超常收益,但是股票市场对于澄清公告的反应不足,澄清公告无法使股价平复到传闻前水平；第三,澄清公告的澄清措辞强度与澄清公告对股价的平复效果之间存在正向关系,即澄清措辞越强,澄清公告的效果越好；第四,ST状态对于正面并购传闻的澄清措辞-澄清效果关系具有负向调节作用,即对于ST企业,措辞越强,澄清效果越差,对于非ST企业,措辞越强,澄清效果越好。