在刚刚过去的2006年里,流动性过剩问题已成为我国经济运行中的一个突出问题。中国人民银行从2003年就开始综合运用多种货币政策工具,加强流动性管理,到2006年,中国人民银行的货币政策执行报告称,中国人民银行仍以加强流动性管理作为货币政策调控的主要内容,搭配使用公开市场操作和存款准备金等对冲工具,大力回收过剩流动性。这表明我国仍处于流动性过剩压力持续存在的局面下。同时,中国人民银行的货币政策执行报告还提出,2007年将继续执行稳健的货币政策,进一步改进金融宏观调控,加强流动性管理,合理控制货币信贷增长。而且2007年初,流动性过剩问题被首次写进了政府工作报告。在2007年4月18日的国务院常务会议上,国务院总理温家宝再次指出把抓紧缓解流动性过剩矛盾作为当前以至全年宏观调控的重点。有关专家认为,今年中央政府可能会进行综合改革,从根本上解决我国经济运行中的流动性过剩问题。在这个背景下,对我国经济运行中流动性过剩问题的表现、影响、成因的深入分析以及对其提出解决的建议正是本文写作目的所在。本文首先在前言中指出系统地研究流动性过剩问题的背景及其对我国经济运行重大的现实意义,并对近期我国学者对流动性过剩问题的相关研究做了文献综述,同时给出文章的写作思路:本文是在对流动性及流动性过剩的概念介绍基础上,从宏观的角度探讨我国目前经济运行中存在的流动性过剩问题。通过对流动性过剩问题在我国的具体表现,对我国经济运行的影响以及产生原因的深入分析,提出了对我国经济运行中流动性过剩问题进行宏观调控的手段,为解决流动性过剩问题提供了一些意见和建议。文章正文共分为五章:第一章介绍流动性过剩的概念,为我国经济运行中流动性过剩问题的深入研究打好基础。本章分为三部分:第一部分主要提出流动性和流动性过剩的概念。要解释流动性过剩,首先就要了解流动性的含义。对于流动性的含义,国内外学者有着各种不同的解释,本文认为,流动性(Liquidity)是指某种资产转换为支付清偿手段或者说变现的难易程度。由于现金不用转换为别的资产就可以直接用于支付或清偿,因此,现金被认为是流动性最强的资产。在宏观经济层面上,人们常把流动性直接理解为不同统计口径的货币信贷总量,即通常所说的流通中的现金(M0)、狭义货币供应量(M1)、广义货币供应量(M2)等。本文主要是从宏观的角度讨论问题,所以本文认为流动性过剩(Excess Liquidity)就是指宏观经济运行中流动性的供给大于了经济发展的实际需要,主要表现为货币当局货币发行过多、货币量增长过快,银行机构资金来源充沛等。第二部分和第三部分主要介绍了我国和其他国家出现的流动性过剩。第二章主要用文字和图表分析了流动性过剩问题在我国经济运行中的具体表现,为进一步分析流动性过剩带来的影响奠定了基础,主要有四点:第一点认为货币超额供给从另外一个角度来说,也就是出现了流动性过剩的迹象。我国1998——2006年间,货币供给增长率远远大于经济增长率与物价上涨率之和,出现了货币的长期超额供给。本文用超额货币(Excess Money,EM)变化率来描述货币超额供给这一现象,并以数据说明,截至2006年,货币超额供给的态势依然严重,反映出在我国的经济运行中仍然存在严重的流动性过剩问题。第二点认为M2与M1增速差距拉大,出现“喇叭口”现象,说明在经济运行中用于交易和结算的货币需求减少,大量资金并未进入实体经济领域,而以个人储蓄存款和企业定期存款等方式留在银行体系,这从一个侧面反映了流动性过剩问题。而到2006年末,形势发生了逆转, M1增速开始高于M2增速,二者之间形成“倒喇叭口”现象,显示出流动性过剩压力有增无减。第三点认为存差(金融机构存款余额与贷款余额之间的差值)是流动性过剩的一个表现。我国存差持续不断扩大,出现了明显的背离,流动性过剩问题加剧的态势十分明显。第四点认为流动性过剩的另一个表现就是金融机构存放在中国人民银行的超额存款准备金。超额存款准备金既可用于发放贷款增加资产,又可用于支付存款减少负债,所以超额存款准备金的大小直接影响流动性,而超额存款准备金率也一直是判断金融机构流动性是否充足的重要标志。我国超额存款准备金一直居高不下,2000——2006年,金融机构在中国人民银行的超额存款准备金由4050亿元增至16704亿元,表明我国仍处于流动性过剩的困境中。第三章全面阐述了流动性过剩对我国宏观经济的负面影响。主要分为三个部分:第一部分揭示了流动性过剩必然引起我国经济局部甚至全面过热,并最终可能引发通货膨胀。流动性过剩导致资金较易获得,不仅使固定资产投资增速居高不下,还造成境内房地产等多种资产价格上涨,堆积资产泡沫,加大了宏观经济过热的压力,成为中国经济运行的隐忧。而且在我国流动性过剩问题的影响下,消费者物价指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)涨幅都有加速之势,经济通货膨胀压力加大。第二部分提出流动性过剩问题影响了我国货币政策的实施效果,该部分主要从三点进行论述:第一,我国货币政策工具在解决流动性过剩问题上遇到困境;第二,流动性过剩阻碍了货币政策传导效力;第三,流动性过剩加大了货币政策的操作成本。第三部分分析了流动性过剩对我国金融机构的影响,首先流动性过剩问题使我国金融机构被动负债快速增长,资金成本支出加大;其次流动性过剩问题使金融机构在资产配置中外汇占比和有价证券及投资占比上升,但收益率却持续下降,直接影响了金融机构尤其是商业银行的盈利能力;最后流动性过剩加大了金融机构的利率风险。第四章深入分析了我国经济运行中流动性过剩产生的原因。主要有五部分:第一部分指出我国经济运行中的流动性过剩问题源于全球经济失衡的诱导,中国当前经济运行中存在的流动性过剩问题是全球流动性过多和经济失衡的一个反映。流动性过剩作为全球的经济现象,反映的是当前产业经济已经全球化,各国间在制造业、进出口方面的关系已经非常紧密,但是在金融业的国际协调并没有跟上。这也是中国在本国货币没有完全可兑换,在当前美元主导的国际货币体系下所不得不付出的代价。第二部分认为流动性过剩的主要原因之一在于外汇储备快速增长带动的外汇占款增长。外汇占款的大幅度增加导致流动性过剩。外汇储备增长过快,是国际收支不平衡的反映,是长期以来我国在政策上鼓励出口、鼓励外商直接投资和外汇政策“宽进严出”取向的结果。自1994年人民币汇率制度改革后,经常项目、资本项目出现了“双顺差”,在以后的十几年中国际收支账户的“双顺差”日益突出,外汇储备大幅度增长。第三部分提出流动性过剩深层次的原因是我国经济结构和区域发展失衡,主要表现在以下几点:第一,我国仍然是粗放型的经济增长方式;第二,我国农村资金投入不足;第三,我国消费和投资的比例失衡。第四部分中指出持续增长的储蓄不能顺利转化为投资是流动性过剩的一个原因。虽然目前我国有很多学者认为城乡居民储蓄持续增长是流动性过剩的原因,但是流动性过剩是一个非常典型的宏观经济现象,其成因不是储蓄增长过快,而应该是新增储蓄不能顺利转化为投资。第五部分认为货币流通速度的变化也是造成流动性过剩问题的主要原因之一。由于金融资源的集中化问题在一定程度上影响着货币的流通速度,成为我国经济运行中流动性过剩问题产生的原因。第五章指出要根本性地解决当前市场上的流动性过剩问题,有效的措施仍然是加强对流动性过剩的宏观调控,本章对我国经济运行中流动性过剩的宏观调控提出了意见和建议。本章分为三部分:第一部分结合我国已经使用的对流动性过剩的治理措施提出:要解决流动性过剩问题应该继续实施稳健的货币政策,采用公开市场操作、法定准备金率、利率以及加强“窗口指导”和信贷政策引导等货币政策工具来调控流动性。同时,对我国2007年在货币政策领域已经实施的汇率形成机制和利率市场化改革进行了阐述,加深对当前如何解决流动性过剩问题的理解。第二部分认为在采用稳健的货币政策同时,应当配以稳健的财政政策进行调控。在中央经济工作会议中明确提出,2007年我国将保持宏观经济政策的连续性和稳定性,继续实施稳健的财政政策和货币政策,加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。第三部分提出了一些其他的调控手段,主要包括:稳步推进金融机构改革;采取“走出去”战略对外疏导流动性;优化信贷结构,加强对重点领域和薄弱环节的金融支持;加强金融调控和监管,防范各种金融风险。纵观全文,本文的主要贡献在于:1、针对目前国内有关流动性过剩研究的论文只停留在银行体系内部或者是只从货币层面来考虑,本文主要从整个宏观经济层面来进行把握,具有一定的现实意义。2、本文的研究主要建立在2006年最新的数据分析基础上,因此,本文的研究具有更强的说服力。3、本文对2007年流动性过剩最新的研究做了文献综述,这不仅有利于本文顺利的完成,也为继续对流动性过剩问题进行全面和深入的探讨做好了必要的准备。