资本市场中公开信息的不准确与不完善导致了上市公司与投资人间的信息不对称,为操纵股价和内幕交易提供了有利的环境。近年来,中国经济社会发展已迈入了新的常态发展模式,经济体制进一步优化与提升,在金融市场领域也发生着巨大的变化。在监管体制改革的大背景下,我国证券交易所的监管功能日趋凸显,已由证监会的多种行政处罚监管转向了非行政处罚监管,充分发挥了“三层监管”和“放管服”的功能。近年来,在经历了财务造假、业绩变脸、商誉暴雷等事件之后,以康美药业为首的医药行业成为问询监管重点。沃森生物作为收到问询函次数较多的一家创业板上市公司,问询事件种类全面,在探寻问询函的监管效果方面,该公司具有一定的研究价值。本文通过对沃森生物的问询函进行了一系列跟踪调查,研究问询函的市场反应以及有效性。本文了采用事件研究法、案例分析法和文献研究法,通过事件研究法得出累积超额收益率,研究沃森生物收到的问询函,从二级市场的角度探讨了问询函的有效性。本文搜集了沃森生物在2015到2021年之间接受证监会问询函后的市场反应,计算不同时期的CAR,并进行比较。依照问询函种类、信息含量等因素的不同,分析其特点并总结其中的规律。最后,本文分析了企业收到问询函后,关联交易、并购交易和信息披露的改变,并提出相关建议。本文一共由七部分组成:第一部分是绪论。介绍了问询函相关背景和创新点,并从市场反应、信息披露效应和公司会计信息质量三个方面总结了国内外研究状况。第二部分是理论概述。介绍了非行政处罚性监管及问询函监管的相关概念,以及有效市场理论、信息不对称理论、信号传递理论和企业声誉理论等相关理论。第三部分是沃森生物公司简介及被问询过程梳理。介绍了案例公司,并对沃森生物收到问询函全部过程、问询函内容与所涉及相关公司公告进行详细梳理。第四部分是问询函的市场反应描述。首先通过对所收到的问询函进行筛选,从中选出可以计算超额收益率的事件。然后计算了公司在接到各种问询之后的市场反应,并进行简要分析。第五部分是问询函的市场反应差异比较。探究了不同类别不同信息含量的问询函带来市场反应的差异。第六部分是问询监管的有效性分析。通过研究沃森生物信息披露质量和重组、关联交易事件在收到问询函后的发展变化,证实了问询监管的有效性。第七部分是研究结论与启示,并从证券监管机构、上市公司和市场投资者三方面提出建议。本文得到了以下的结论:第一,问询监管模式对市场反应具有重要影响,被问询公司也会改变相应行为,表明了非行政处罚监管的作用;第二,问询函在减少信息不对称方面起到了显著的效果,问询函的不同特征对市场反应也有一定的影响。本文的主要贡献是:我国学者对问询监管的有效性的实证研究较为丰富,现有研究重点关注问询函的审计影响、信息含量、市场反应等方面,需要进一步深化和拓展。文章以沃森生物为例,从信息披露入手,结合实际案例,对我国上市公司的关联交易和并购重组案例进行了深入剖析,并就目前我国上市公司的情况,提出了进一步完善上市公司问询函制度的建议。从理论层面上,本文对我国证券市场的相关文献进行了补充,为我国证券市场的监管研究提供了一个新的视角。同时,在应用层面,为我国证券监管机构在实践中提出的相关建议,将增强问询监管的预期效果。