随着资本市场的发展,金融资产的总量不断增长,金融资产占经济的比重也在不断的增加,截至2010年11月末,中国银行业金融机构的总资产突破92万亿元,106家证券公司总资产超过2.24万亿元,62家基金公司管理资产超过2.51万亿元,保险业总资产达4.9万亿元,这意味着,银行、证券、保险再加上基金行业的总资产规模四者相加已突破100万亿元大关,达到101.65万亿。而中国国家统计局2011年1月20日公布2010年全年GDP初步统计全国国内生产总值为397893亿元,金融资产占GDP的比例为255.47%。可见,金融资产的总量显著地高于GDP总量,已经达到GDP的2.5倍以上。所以,资产价格的波动,尤其是资产价格的大幅波动必然会对金融稳定产生一定的影响,资产价格波动对金融稳定性的影响也成为学术研究者、政策制定者和市场参与者日益关注的一个重要话题。自2007年以来,由美国次贷危机引发的全球金融危机给世界经济带来巨大的创伤,也引起世界经济的动荡,金融危机的大规模爆发迫使各国央行采取各种手段和措施对金融危机进行救助,而金融稳定也成为非常时期各国央行重点关注的目标,金融稳定再度引起了广泛的关注。在金融不稳定时期常常伴随着资产价格的剧烈波动,资产价格波动虽然不一定意味着金融不稳定,但是资产价格的过度波动会给市场参与者传递不稳定的信息,造成投资者、金融机构或金融市场的恐慌,导致资产价格的持续下跌,从而引发金融不稳定。金融危机期间,美国三大股指美国道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数和标准普尔500指数最大跌幅分别是53.54%、55.63%和56.68%,都超过了50%,给金融市场带巨大的冲击,也加剧的金融的不稳定。所以,对资产价格波动与金融稳定性问题的研究有非常重要的理论和现实意义。本文在对资产价格波动与金融稳定相关概念和相关文献的梳理的基础上,以金融稳定为研究目标,以资产价格波动为研究着眼点,从宏观和微观两个视角来考察和分析资产价格波动理论和资产价格波动特征,进而研究资产价格波动对金融稳定影响的渠道和途径,并重点以资产价格波动对金融稳定性的影响进行了不同层面的研究。本文分别基于资产价格波动对银行体系稳定性影响,资产价格波动对货币政策的影响,资产价格波动对汇率稳定的影响等方面进行了理论和实证分析,并利用传统方法结合中国的数据构建了中国银行体系稳定性指数。然后,本文以次贷危机期间资产价格波动表现、经济状况和货币政策实施等代表变量的联动性,分析了资产价格过度波动引发金融不稳定的特征,并对资产价格波动条件下如何更好地维护金融稳定提出了几点建议。最后,提出了本文的结论和展望。本文主要通过九章来研究资产价格波动与金融稳定性问题。首先是绪论,对本文的研究目的和意义,国内外研究现状综述、研究的思路和方法,以及研究结构进行了介绍。第2章以资产价格为中心,对资产价格、资产定价模型、资产价格波动和资产价格泡沫等相关概念和相关性进行了解释和界定,并结合相关理论对中国股票市场价格泡沫及泡沫风险进行了考察。第3章以金融稳定为中心,在对金融稳定的概念界定的基础上,介绍了金融不稳定的理论,金融稳定的评估体系。第4章将资产价格波动与金融稳定性联系起来考察,从财富效应、投资效应、信贷效应、金融加速器效应、货币政策困境和汇率波动等方面解释和介绍了资产波动影响金融稳定性的作用机制。第5章从资产价格波动对银行体系稳定的影响渠道、银行体系稳定性的测度方法、中国银行体系稳定性的测算、资产约束与银行稳定性、银行收入结构等方面重点考察了资产价格波动对银行体系稳定的影响,并采用中国的相关数据对资产价格波动对银行体系的稳定性进行了实证分析。第6章分析了货币政策从货币目标到通胀目标,再到金融稳定目标的转移,并在对中国金融稳定性状况指数和趋势进行了估算的基础上,比较了通胀水平和金融稳定状况指数。然后,通过资产价格波动对货币政策的传导、资产价格波动与货币政策反应等方面重点考察了资产价格波动与货币政策困境,并以美国的相关数据实证分析了资产价格波动与最优货币政策反应。第7章重点考察了资产价格变动与汇率、汇率与金融稳定两方面内容,以国际油价对人民币汇率的冲击角度实证分析了资产价格波动对汇率的影响,以汇率波动对货币替代影响的角度实证分析了汇率波动对金融稳定的影响。第8章以美国次贷危机期间,股票指数、原油价格等资产的价格走势与代表宏观经济变量GDP增长率和CPI,以及与代表货币政策的变量利率和货币供给量之间的价格走势关系,分析了资产价格过度波动引发金融不稳定的特征,并对资产价格波动条件下如何更好地维护金融稳定提出了几点建议。第9章是本文的结论与展望,对全文进行了简要的总结,提出了本文的不足之处和还有待于继续深入研究的问题。本文主要通过定性分析与定量分析相结合的方法、以及实证分析和规范分析相结合的方法对资产价格波动与金融稳定问题进行论述。本文在进行相关理论和数理分析的基础上,通过大量实证数据和实证分析来反应实际问题。为了检验资产价格波动与银行体系稳定性,资产价格波动与货币政策动态,资产价格波动与汇率稳定等相关问题,本文收集和选取大量的中国和美国的时间序列数据,并利用Eviews、Spss等研究工具,采用VAR模型、状态空间模型、自回归分布滞后模型(ARDL)等研究方法,检验了相关变量之间的联系机制和影响效果,并结合实证分析的结果,提出相关的结论和对策建议,从而,把分析问题与实证研究有效的结合起来,增强了分析问题的理论性和实践性,提出的研究结果和政策建议可以为政策制定者和决策者提供参考。