2010年以来,受国际金融危机的影响,欧美主体债务风险持续加大,经济状态普遍低迷,美股市场损失惨重;中概股在承担着高昂上市维护成本的同时,还受到美国做空机制的负面影响,不少中概股在一系列做空丑闻的“催化”下业绩下滑、市值蒸发。而与此同时,新三板和创业板的推出使我国多层次资本市场结构得到进一步健全和完善,国内资本市场不仅可以同时满足多类型企业的不同融资需求,还特此出台多项吸引中概股回归的利好政策。于是,在对此内外部环境的权衡之下,一批早期赴海外上市的中概股开始纷纷选择回归境内资本市场,掀起了中概股回归热潮。2018年以来,中美大国博弈带来的风险日益加大,美国修改法案和上市规则以限制中国企业上市并进行严苛监管,许多中概股生存空间被打压,被迫走向退市边缘。随着中概股回归热度不断提升,监管层对其的重视程度也逐渐加大,证监会在2018年12月发表声明称当前正在研究IPO和借壳上市这两种路径对中概股回归的影响。本文特以迈瑞医疗整体IPO回归和奇虎360整体借壳回归为案例进行对比分析,基于市场时机视角探究回归路径选择背后的逻辑,同时结合回归后的经济效果,以得出普适性的结论供其他欲回归中概股参考和借鉴,并为整个资本市场政策的制定、监管的调节提供相应的经济依据。本文分为六个部分,第一章为绪论,介绍本文的研究背景与意义、研究方法与思路,并简要阐述本文的创新点。第二章主要介绍本文研究内容的相关理论和文献综述,为后续分析提供理论基础和文献支撑。第三章为中概股回归概述及案例选择依据,首先简述中概股回归的背景和现状;其次对国内常见回归路径的特征及未来发展走向进行整理,便于后续进行路径比较;最后归纳和总结2015-2019年已回归中概股的具体情况,由此说明本文双案例选择的依据。第四章为案例背景介绍,分别从公司简介、主营业务和回归A股历程三方面对案例基本情况进行概述,是后续案例深入分析的基础和铺垫。第五章为案例分析,首先从上市规则、政策环境、战略发展等各方面探究其路径选择背后的逻辑考量;其次主要运用财务指标分析法和Z指数分析法多角度评价其回归后经济表现;最后对双案例的对比结果进行总结。第六章为研究结论与启示,从中概股自身、投资者和监管层三方面有针对性地提出相关建议,同时阐述本次研究的主要结论、不足之处以及对未来研究方向的展望。通过对回归路径的梳理和双案例的对比分析,本文得出以下结论:第一,信息技术企业更偏好借壳上市,医疗健康企业更偏好IPO;第二,市场时机对上市路径的选择有重大影响,相较借壳上市来说,对IPO这一路径的影响更大;第三,路径选择对经济后果有重大影响,中概股回归后普遍有了更积极的财务表现,具体来说借壳回归路径的短期经济效果更明显,但长期经济表现不及IPO路径。由此可以总结和归纳出IPO和借壳上市这两种不同回归路径的区别、特征、适用范围以及不同经济后果,具有一定的参考价值和现实意义。本文的研究贡献在于:对比分析主要回归路径的适用性、选择逻辑和带来的不同经济效果,以期丰富相关研究,给更多中概股借鉴和参考,也为整个资本市场政策的制定、监管的调节提供经济依据。不足之处在于:中概股回归受当前政策影响较大,所以研究结论具有一定的时效性;同时由于本文相关数据和资料有限,案例分析欠缺一定深度,研究结论有待进一步考量和验证。