近些年来随着我国证券市场的不断发展,上市公司总数量直线上升,但与此同时业绩亏损的上市公司数量也随之增加,陷入财务困境的上市公司愈来愈多。财务困境不仅给公司股东和债权人带来重大损失,而且对整个社会构成了严重威胁。因此研究财务困境的原因并加以控制具有重要的意义。本文首先对财务困境的概念进行了界定,分析了上市公司陷入财务困境的原因,公司治理的无效率可能是发生财务困境的较深层次原因。因此本文从公司治理角度研究财务困境。然后,文章从股权结构和董事会结构两个方面对财务困境公司治理失败的成因进行理论分析并且提出了八个相关假设。在理论分析的基础上,我们以113个ST公司和与之配对的113个非ST公司前三年的数据作为研究对象,选择国家股比例、法人股比例、股权集中度、高管持股比例、董事会规模、独立董事比例、董事会会议频率和两职合一情况作为自变量构建Logit回归模型。回归分析表明:国家股比例、法人股比例、高管持股比例与财务困境的关系不显著;股权集中度、独立董事比例与财务困境呈负的显著相关关系;董事会规模、董事会会议、董事长和总经理两职合一与财务困境呈正的显著相关关系。由此可见,股权结构对财务困境的影响并不明显,而董事会结构却对财务困境有着显著的影响。在上述实证研究的基础上,结合我国上市公司的实际状况,从避免企业陷入财务困境的角度出发,提出构建上市公司治理结构的政策建议。