2008年金融危机以后,中国面临经济下行的压力越来越大。一方面,传统产业在产能过剩和债务问题的困扰下,已经无法进一步拉动经济增长;另一方面,新兴产业总体规模过小,虽然发展速度很快但对经济增长的贡献仍然有限。然而,中小企业对于稳定经济增长和缓解就业压力的重要意义已经是各个国家的共识。因此,解决中小企业发展过程中的融资难题以及提高企业的效率已受到社会的普遍关注。在这种背景下,全国中小企业股份转让系统(暨“新三板”)2013年从四家高新科技园区扩容至全国。2015年“新三板”市场挂牌企业数量呈现爆发式增长,一年之中新增挂牌企业3557家。截至2015年底,全国范围内“新三板”挂牌企业总数已达到5129家,而2013年仅为356家。短短两年时间,“新三板”市场扩容14.6倍,挂牌企业股份转让的成交金额和成交量也呈现明显增加的趋势。挂牌数量的快速增加也使“新三板”市场的许多问题逐渐暴露出来,在这种背景下,研究挂牌企业的融资效率已经是一项十分迫切的课题。首先,本文梳理了国内外相关研究成果,简要介绍了“新三板”市场的历史沿革、发展概况、融资现状以及存在的一些问题。然后本文在对“新三板”市场融资现状分析的基础上,选取资产总额、第一大股东持股比例、主营业务成本和资产负债率作为投入变量,以净资产收益率、主营业务收入增长率、总资产周转率和每股收益作为产出变量,运用DEA模型对2012年在“新三板”挂牌的99企业和同时期在创业板上市的74家企业2013-2015年的效率进行了对比分析。分析结果表明,“新三板”企业融资效率水平较低并且近三年来改善并不明显而创业板企业融资效率也较低但是融资效率状况正处于持续的改善之中。基于此结论本文最后就如何完善“新三板”市场从三个方面提出了一些行之有效的建议。