2010年3月正式开通融资融券交易制度,这标志着我国股票市场做空机制正式建立,该政策随着标的股先后五次扩容对股票市场的影响日益增加。理论上,融资融券政策有稳定价格、使投资者规避风险等功能,但其带来的杠杆效应很可能会使市场更加剧烈的波动。本文基于我国融资融券开通的背景,从多个上市公司角度,探究融资融券对上市公司特质风险的影响。本文首先运用Fama-French三因素模型计算出上市公司的特质波动率;其次,采用PSM为实验组匹配具有共同趋势的控制组,保证了双重差分法的假设前提;然后,通过双重差分方法利用数据分析融资融券对特质波动率的影响。实证结果表明,融资融券政策的开通对我国上市公司的特质波动率净影响显著为正,即两融业务的发展显著增加了上市公司的特质风险。最后,本文提出培养做空理念发展融券交易,加强投资者教育改善投资结构;严格控制证券公司风险;扩大标的股容量,降低操作成本等措施尽可能减少特质风险维持股票市场稳定。