随着中国证券市场的不断发展,股利政策日益成为我国理论界和实务界关注的重要问题之一。目前国内对非现金股利的深入研究相对较少,所以本文主要对非现金股利的主要类型送股和转增进行研究,目的是在于探讨送转股事件对市场的影响以及市场对这类事件做出反应的行为模式。本文在回顾已有文献的基础上,首先对送转股公司送转前后的股东结构,财务业绩特征的变化情况进行了描述性统计和分析:其次是采用事件研究法对送转股事件的市场反应进行了研究和分析;接着基于已有假说,采用多元回归的方法对影响送转股事件市场反应强度的因素进行了实证研究;最后,对实证结果进行了总结并提出了相关的建议。全文的主要结论如下:1)无论是分红预案公告日还是分红实施公告日,市场都有显著的正向反应,而且从分年度的统计来看,市场整体行情较好的年份,市场反应更为强烈;2)实施送转的公司,特别是送转比例较高的公司,无论是送转前一年还是送转当年,相比行业平均水平而言,都表现得较好;3)送转前机构持股比例较低的公司在送转后机构持股比例和股东总户数都有所增长,并且市场反应也较大;4)送转股事件的市场反应与每股现金股利,上一年的净资产收益率,每股未分配利润和上次送转后的业绩变化正相关,我们认为这说明投资者并非完全在炒作,他们有根据公司过去的某些信息去分辨不同送转股事件的不同动机以及它们所传递出来的信号的好坏和强弱,而对于重复送转的公司,投资者还会根据前次送转后公司业绩的变化去判断这次的事件。总的来说,虽然市场对送转股的正向反应中存在概念炒作的成分,但是市场对送转股的正向反应中还是存在理性的成分,一定程度上支持了信号传递假说,声誉假说和引起注意假说。