货币供应量一直是我国货币政策的重要参考,而近年来一些学者研究发现货币供应量与一些经济指标并不能很好地匹配。社会融资规模是指一定时期内实体经济从整个金融体系中获得的全部资金总额。相较于货币供应量,社会融资规模的指向更加明确。并且由于银行信贷占比的下降,近年来,社会融资规模越来越受到重视,社会融资的规模及其结构所反映的信息比货币供应量与信贷规模更加全面,对于央行的定向调控提供了一定的依据,监管社会融资规模与结构的变化也符合“宏观审慎”原则。在当前的经济形势下,经济转型带来的诸多不确定因素以及经济运行新的变化会给金融市场带来一些冲击,保持经济运行在合理的区间并防范风险是经济工作的重要内容。资金融通是影响金融稳定的重要因素,不管是纯粹的市场行为还是政策的实施,从表现形式上看,金融市场的运行都是资金的融通。社会融资结构反映的是资金的融通的不同途径以及各种途径的体量所占的比例。自央行给出社会融资的解释以及公布其数据,一些学者对于社会融资的规模及其结构与经济运行指标的关联性进行了一些研究。从国内外的学者关于社会融资结构的文献来看,研究的侧重点在于经济运行的主要指标影响。在对我国社会融资规模的研究中,其作为货币政策的中介目标的效果以及总量与结构对一些经济指标如GDP、CPI的作用讨论较多。而总结国内学者研究社会融资规模与金融稳定的文献,从结构层面将社会融资与金融稳定的影响进行研究的文献较少,也缺乏从定量的角度进行的实证研究。分析社会融资结构中本币贷款、外币贷款、信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债券以及非金融机构境内股票融资的现状,并且将社会融资这几个主要组成部分与金融稳定的内在联系以及作用机理进行梳理与分析。在此基础上,将社会融资结构进行总结,将其中信托贷款、委托贷款以及未贴现银行汇票归结为影子银行,将企业债券以及非金融机构境内股票融资归结为直接融资。借助HP滤波提取关键性金融市场要素波动项,基于空间状态模型对金融市场稳定指标进行测算。根据测算结果发现金融稳定指数总体平稳,在某个时间点产生波动并且波动幅度较大。通过脉冲响应函数,对社会融资结构对金融稳定的影响程度进行实证研究。根据实证结果,发现人民币贷款对金融稳定有显著的稳定作用,具有一定的影响力。而直接融资与外汇融资影响力有限,影子银行的发展可能会成为导致金融不稳定的一项重要因素。而关于金融不稳定因素往往具有时点性并且随着金融市场的发展而不断变化,因此需要央行进行积极调研,对金融稳定状况进行合理评估。金融机构也应建立合理的风险防范机制,来抵御金融市场不稳定因素的冲击。