2010年初以来，欧元区面临着严重的主权债务危机。欧元区的主权债务危机起源于希腊主权债务危机的爆发，现在问题已经蔓延到其他几个欧洲国家。此外，美国、英国和日本也面临着严峻的公共债务问题，并且其债务水平日益增加，其中日本的债务问题尤为严重，甚至有人称下一个爆发债务危机的国家就是日本，这引起了各国学者和政府对公共债务可持续性的兴趣和研究。随着90年代早期日本泡沫经济的崩溃和深化，以及长时期的经济萧条，日本开始奉行凯恩斯主义，实施大规模的财政刺激计划，但其结果与预期相反，经济并没有复苏，反而导致日本的财政状况日益恶化，使日本政府承担越来越重的债务负担。虽然日本历届政府针对债务问题出台了财政重建等相关政策，但由于各方博弈的结果，很快又开始推行新的财政刺激计划，这使得日本财政重建计划没有得到长期的保证和实行。目前，日本债务负担率已超过200%，这越来越引起各界对日本债务的担忧。文中首先揭示出尽管日本面临迅速上升的公共债务和巨额财政赤字问题，但日本并没有出现严重债务危机，其主要原因包括：债务利率低、日本家庭储蓄量相当大、国债主要由国内机构和个人持有、对外资产和外汇充足、存在增加税收空间、债务程度被高估。但这些并不足以说明日本政府可以高枕无忧，文章中第四部分应用债务可持续性分析的三阶段模型，对日本公共债务可持续性进行了分析。首先，指出在日本李嘉图债务中性理论是否成立；其次，分析日本经济的动态效率；最后，应用Bohn模型检验日本公共债务和财政盈余之间的关系。综上所述得出的结论是：日本政府债务是不可持续的。最后文章在此基础上提出对日本政府债务未来发展的看法：日本政府所具有的积极因素可能会持续一段时间，但是，随着日本人口老化程度的加深，家庭储蓄的降低以及可能的金融改革引起的市场风险，市场吸收债务的能力将会减弱。面对这些市场结构性的变化，日本在中长期面临着严重的债务危机，因此，采取有效的措施来改善财政状况、提振经济将是保证日本债券市场稳定的关键。