独立学院自上世纪九十年代产生至今经历了十余年的发展历史,办学规模迅速扩大、办学效益不断提高、办学资产日渐丰厚。随之产生的办学结余的归属问题受到广泛关注,并引发对于民办教育公益性与营利性的热烈讨论。关于独立学院出资人的回报问题,《中华人民共和国民办教育促进法》、《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》、《独立学院设置与管理办法》作出了允许出资人获得“合理回报”的政策规定。然而,该政策在现实中的执行情况如何,是否与政策制定的初衷相一致?本文针对独立学院的“合理回报”政策开展研究,重点关注政策执行过程中与目标发生偏离的现象,并对其原因展开深入分析,据此提出未来政策演进的思考和建议。论文首先从两个方面分别对独立学院“合理回报”政策的目标和执行现状展开分析,一方面对独立学院合理回报政策文本进行了解读,回顾了这一政策制定的过程,发现合理回报政策是在“非营利性”办学基础上对出资者办学热情的一种鼓励。另一方面通过一个典型案例对独立学院合理回报政策执行过程进行分析,指出出资者办学具有明显的“营利性”,事实上也获得了高额的投资回报。接下来进一步分析政策目标主要是基于“道德人”的人性假设,而政策执行主要是基于“经济人”的假设,不同的人性假设导致不同的价值取向与实现方式,从而导致政策目标与政策执行的偏离。最后在理论探讨的基础上提出关于政策演进的两条思路,一是独立学院转设为纯民办高校,二是营利性与非营利性高校的分类管理。