文章主要采用实证研究的方法,把因“财务状况异常”而被“ST”和“*ST"的上市公司定义为财务危机企业,选取2006年被“ST”的33家上市公司作为危机企业样本,同时选取相同数量的正常企业作为配对样本,以这些企业财务危机前1-3年的数据为基础,进行实证研究。参考了国内外相关文献对原始财务比率的选择经验,从资产负债表和利润表中选择了29个、从现金流量表中选出16个原始财务比率。T检验显示,在财务困境前1年,资产负债表中的比率有资产收益率、总资产增长率、流动负债资产率、长期负债资产比、营运资本与总资产的比、应收账款周转率、流动资产周转率共七项财务比率通过了0.05水平的显著性检验;现金流量表中的比率有现金流动负债比率、现金负债比率两项财务比率通过了0.05水平的显著性检验。然后是通过对显著性指标构建线性模型逐步删减指标,提取出长期负债资产比、营运资本与总资产的比、应收账款周转率三个财务比率。现金流量表中提取出一个财务比率即现金流动负债比率。根据前面提取出来的3个财务比率构建Logistic模型和增加现金流量财务比率进行模型的构建并比较两者的预测效果。发现在企业处于财务困境的早期时加入现金负债比在财务预警的预测中预测能力要提高六个百分点,但是随着企业到被ST的日期越近他的敏感度会变小,这说明现金流量表在企业财务状况健康时具有很大的参考价值,而在企业财务危机临近日期时现金流量表的参考价值会减小。这其中又有可能是企业的财务管理者对现金流量表有过较多的粉饰行为尤其是财务危机临近之日更为严重,广大的财务报表使用者应该注意。最后是构建综合评判财务困境预测模型,并对其有效性进行验证,结果与构建的Logistic模型的预测力基本一致。希望本文的研究能为投资者选择投资对象提供比较科学的选择的方法;为企业财务管理和摆脱财务困境提供一定的指导作用。