随着金融全球化的不断深入，国家之间的合作越来越多，联系也越来越紧密。金融衍生品的发展给了投资者们更多的投资机会，也促进了金融体系的发展。金融经济的快速发展中，积累了大量的风险，这些风险一旦得到释放，将对现有的金融体系造成严重威胁。近年来金融危机不断爆发:1992年爆发了欧洲货币体系危机，1994年爆发了墨西哥金融危机，1997年爆发了亚洲金融危机，1998年又相继发生了俄罗斯、巴西金融危机。在信息革命的带动下，美国在1990年以后经历了经济的快速增长。进入21世纪以后it泡沫破灭，美国经济也随之出现衰退。为了促进经济发展，美联储从2001年开始使用了极端宽松的货币政策。过量的货币投放导致了美国房价的急剧上升，而人们对房价泡沫的担心从未停止。2007年末，过量货币投放的风险开始释放，美国爆发了严重的次贷危机。危机让房地产泡沫彻底破碎，20世纪30年代大萧条以来最为严重的金融危机开始侵袭美国。危机导致美国的家庭财富的大幅缩水，在2009年美国失业率达到了1953年以来的最高值，高达百分之十点二。次贷危机最终蔓延为全面的金融危机，同时向实体经济渗透，全球经济都受到了严重影响。　　危机爆发后，关于危机爆发解释的原因有很多，而其中有一个普遍的看法认为金融机构的高管薪酬体系安排并不合理，薪酬包中所含的不当激励使得高管们愿意采取让公司陷入过高风险的举动，而这在危机中扮演了一个重要角色。危机发生后，美国政府运用了大量纳税人的税款来援助这些金融机构，在进行全面监管的情况下单独出台了一些针对金融机构高管薪酬的限制措施，政府对金融机构的这些干预与处罚得到了公众的支持。在一系列监管限制中，有一个非常关键的问题:金融行业高管的薪酬计划是否结构不合理，其中是否包含了不合适的激励，直接或间接导致了高管采取让公司承担更多风险的举动。尽管监管者相信金融行业高管薪酬的不当设计是导致金融危机的一个原因，但高管薪酬究竟是不是导致高管采取会承担过度风险承担举动的原因以及有多大程度的影响仍然是一个待研究的问题。　　本文将研究金融公司和非金融公司高管薪酬合同中的股权有关激励（由vega/delta比例代表）以及公司违约风险对金融危机的影响。根据Core和Guay(2002)的文章，delta为当股票价格变化1％时高管股票期权财富的变化，vega为股票波动性变动1％时高管股票期权财富的变化。使用Merton(1974)模型计算预期违约频率，以用来进行风险度量。通过对2005-2010年间美国上市公司的财务数据进行分析，文章发现vega和delta与公司违约风险之间存在负相关关系但是vega/delta比率与违约风险呈正相关关系。没有证据能够表明在金融危机发生前，金融公司的高管薪酬激励相比于非金融公司高管薪酬激励。因此，金融公司高管薪酬待遇是导致金融危机的原因之一这个观点得不到支持。此外在金融危机发生后，所有公司高管的薪酬激励与公司违约风险直接的联系都变得更小，没有证据表明相对于非金融公司，金融公司违约风险减少更多，也说明了监管政策在全面调整高管薪酬计划以外，出台的一些针对金融行业高管薪酬的措施以控制风险并不是有效的。　　文章分为六个部分进行研究:第一个部分为绪论，这一部分介绍了本文的研究背景，并提出问题。指出随着经济发展，近年来金融危机时有发生，而最近的一次金融危机则是由美国次贷危机引起，发展成为金融危机，进而在世界范围内都造成了波及。在危机中，金融高管受到了公众的指责，人们认为金融行业相对于非金融行业，薪酬过高且结构不合理，给公司带来了更多的风险，助推了金融危机的形成。由此我们提出了一个假设:金融行业高管的薪酬激励相较于非金融行业更多的与公司风险相联系。接下来介绍了本文的研究思路与方法，通过收集与整理2005-2010年的美国上市公司数据，构建面板回归模型，在回归模型中加入行业虚拟变量与时间虚拟变量，区分金融行业与非金融行业，危机前与危机后。通过加入虚拟变量，我们可以方便地比较回归结果，直观地看出其中的差异。第二章介绍了高管薪酬研究的主要理论发展，梳理了国内外关于高管薪酬与公司风险之间的研究文献。最早关于高管薪酬产生的理论是委托-代理理论，由于公司的所有权与经营权所分离，这给公司经营带来了额外的成本。随着高管薪酬制度以及关于高管薪酬的研究发展，出现了风险承担理论、人力资本理论、管理激励理论等。国外关于高管薪酬与公司风险的研究已较为成熟，文献综述中重点介绍了本文写作将用到的关于高管财富的vega与delta指标。第三部分介绍了本文的模型设定，指标的选取以及数据的来源。被解释变量公司风险由KMV模型所计算出的违约风险来代表，在控制一系列控制变量后，主要的解释变量由是vega与delta联合构建的vega/delta指标。第四部分进行了实证分析，在这一部分本文先进行了描述性统计与相关性分析，然后进行了固定效应回归。回归结果显示在危机发生之前，金融行业高管薪酬激励相较于非金融行业，并没有给公司带来更多违约风险;在危机发生之后，所有公司的高管薪酬激励与公司违约风险之间的联系都明显下降，而金融行业相较于其他行业并没有下降更多，这也说明单独出台针对金融行业的监管措施并不是有效的。第五部分对美国高管薪酬制度的发展进行了研究，对美国高管薪酬的现状进行了分析。详细介绍了危机期间美国对所有行业高管薪酬以及单独对金融行业高管薪酬所出台的措施并进行了分析。从实证结果我们可以看到针对金融行业高管薪酬所出台的特定措施并没有取得理想的效果，所以我们重点分析了针对金融行业的措施。在此章结束时，介绍了我国高管薪酬体系的发展以及现状和面对的问题，通过对美国的高管薪酬体系发展中所暴露问题进行考察，结合我国实际，给出了关于我国高管薪酬制度制定的建议。第六部分为本文最后一部分，给出了本文的研究结论，并总结了本文的创新与不足。