基于投资者完全理性、同质性、完全信息的假设,传统金融经济学构建数理模型,用公式化和标准化的方法描述投资组合决策。本地偏好则是对这一标准化投资行为的偏离,而且通常认为机构投资者相较于个体投资者理性程度较高,本地偏好会更弱化一些。本文针对股票市场中基金的本地偏好是否存在及其原因展开的一般性和结构性分析,期望对行为金融理论的中国本土化有贡献。实证中,本文的研究对象为我国开放式股票型基金和偏股混合型基金,并且从中排除了指数型基金,研究中国市场近五年的年度数据,通过建立衡量基金投资地理偏差的连续指标和非连续指标,分析了中国机构投资者的本地偏好现象及其原因。研究发现:(1)基金有持续的本地偏好,且这种投资偏差逐年扩大。(2)基金的本地偏好集中体现于对治理水平较好、透明度较低、信息不对称程度较高的上市公司持有上。(3)基金对由地方政府控股的本地上市公司有明显的本地偏好,而对于由中央政府控股的本地上市公司会选择回避。(4)基金能从本地投资中获得不稳定的超额收益,符合信息不对称理论解释,小基金更能通过投资于本地的上市公司获取远超投资外地上市公司的收益。本文在学术和实际中都有重要的意义:(1)学术方面,本文丰富了中国股票市场机构投资者行为研究,丰富了本地偏好在中国市场的研究。在中国市场上检验了公司治理理论和信息不对称理论,认为信息不对称理论可以部分用于解释中国基金的本地偏好。根据中国国情,创新性地提出地方政府影响基金本地投资行为。(2)现实意义方面,本文的研究结论有助于我们深入理解开放式股票型基金等机构投资者的行为和偏好,个人和机构均可从中受益。对于监管机构而言,若能充分利用本地偏好的研究,挖掘基金投资偏差背后的动力和逻辑,可以优化相关政策部门的基金监管能力,规范基金投资行为,稳定股票市场环境,促进资本市场和谐发展。