行为金融学起源于西方国家,在解释投资者的非理性行为方面发挥了重要作用,近年来学者对信任问题的研究也进入了一个新时期,信任,特别是投资者信任,已经开始在金融市场受到学术关注。在基金市场,投资者信任对基金投资者与基金管理者之间的委托-代理关系至关重要。投资者信任是一种寻求心理上安全感的行为,不仅会受负面事件的冲击,而且也会因为基金管理者层面的中性事件冲击而中断,基金现金流的变动反应了投资者行为的改变。本文从行为金融学的角度出发,以基金经理变更、基金公司股权变更和基金丑闻三种打破投资者信任的冲击事件为研究视角,分析投资者信任的破坏对基金现金流量的影响。本文使用非平衡面板数据的多元回归模型,以2004年第3季度至2017年第2季度成立的普通股票型和偏股混合型基金、中长期纯债型基金为样本,分别研究了投资者信任对不同类型基金现金流的短期和长期影响。实证结果表明,普通股票型和偏股混合型基金的投资者与管理者之间存在信任关系,基金经理的离职和更换、基金公司股权变更、基金丑闻都会在短期(半年)内导致基金现金流的净流出;在长期(一年)的时间范围内,基金经理离职和基金丑闻对现金流的影响依然显著,但基金经理更换和公司股权变更对基金现金流不再有显著影响,表明在几种信任冲击下,基金经理离职和基金丑闻对基金现金流的影响更大。此外,由于债券型基金风险较低,中长期纯债型基金的投资者与基金管理者尚未建立有效的信任关系,投资者的行为不依赖于对基金经理和基金公司的信任,因此信任冲击并不会引起投资者行为的明显改变,证实了风险始终是信任的一个关键要素或前提。本文通过研究投资者信任对基金现金流的影响,首先,能够指导投资者更理性地做出投资决策;其次,可以为基金管理公司的管理行为提供依据,减少投资者的频繁流动,与投资者维持稳定、持久的信任关系;再次,要求监管部门及基金管理公司更加注重信息披露的质量和完整性,使投资者做出更准确的判断,减少盲目的基金申购和赎回,提高我国基金市场的成熟度。