2008年,美国经历了次贷危机,由此引发了全球性的金融危机,业内学者纷纷对此现象进行反思,认为金融业的发展与实体经济脱钩,是最终使美国经历经济发展的“明斯基时刻”的本质原因。经历此次金融危机以后,美国政府意识到发展实体经济的重要性,于是开始推行制造业回流的政策,意图重振美国的制造业,试图走出美国经济发展的困境,制造业政策实施以来颇显成效,降低对外投资、跨国企业迁回美国本土、加强基础设施建设等一系列措施逐渐使美国经济复苏,在此过程中,“美国优先”的政策导致国际经济格局出现变化,伴随着美国贸易保护主义,制造业回流政策的推行对我国经济发展不可避免的带来影响。本文基于美国制造业回流的背景,以山东省为例,从FDI和金融产业集聚视角上对制造业回流造成的影响机制进行研究,构建VAR模型,得出以下研究结论:美国制造业回流政策的推行,并不是制定初始就对山东省经济发展产生影响,政策具体产生影响的时间突变点为2012年。其影响路径有两条,一是FDI路径,二是产业集聚路径,二者相互联系,共同构成了对山东省经济发展冲击的总路径。(1)在FDI传导路径方面,美国制定制造业回流政策实施初期,山东省的外资流入受中国投资环境吸引力的影响,吸引外资具有流入惯性优势,美国制造业的回流并未对山东省利用外资方面造成强有力的冲击。随着时间的推移,制造业回流政策在美国逐步推行,外商投资系数由正转负,恶化情况明显。(2)在产业集聚方面,跨国公司进行了产业转移与经营重心的转变,导致山东省劳动力要素禀赋与资本要素禀赋的降低乃至流失,而金融业作为生产性服务业则相应的失去了进行资本配置、服务客户的基础,对金融产业的发展环境造成了冲击,导致山东省内的金融产业集聚度的下降。(3)两条路径的影响强度在不同的时期有不同的表现。经济增长发展的过程中,初期经济增长得益于外商投资的引入,但随着时间的推移,金融产业集聚对经济增长的拉动影响要高于外商直接投资对经济增长拉动的影响。最后,本文通过实证分析的结论给出了相关的政策建议。