随着全球女性高管数量的迅速崛起,越来越多的学者开始研究女性高管参与(本研究中用女性高管比例作为女性高管参与的替代变量)与公司绩效的关系。近年来,国外对女性高管参与公司绩效的关系研究已经取得了较大的进展,然而国内对这方面的研究还很少,国内大多数学者研究的是女性董事参与治理的问题,只有7篇文章研究女性高管领域。据相关数据显示,我国女性企业家占企业家总数的20%,并且这些由女性所掌控的企业都有着良好的业绩。资源依赖理论表明：企业是一个对外开放的系统,企业为了生存需要从外部环境中获取某些资源,这些资源是企业自身不能生产的,所以企业就会与外部环境形成一种依赖关系。高管可以为企业和环境之间搭建联系的桥梁。此时,女性高管可以通过以下途径为企业带来资源：①女性高管比男性高管更懂得女性消费者的消费心理,并且女性高管具有细心、谨慎、善于倾听的特点,所以说女性高管参与有助于公司更好的理解市场需求；除此之外,对内女性高管可以给公司内的一般女性员工传递积极的信号,让公司内的女性员工感受到,在公司还是有发展前景与发展空间的,这可以有效降低公司员工的离职率,为公司减少不必要的人才流失；对外女性高管可以为公司树立良好形象,让外界认为公司在选聘人才方面是公平、公正的,不存在性别歧视等现象。②女性高管为公司经营提供合法性,有时外部环境和社会的压力会迫使公司高管层要具有一定数量的女性高管,否则会给予公司相关处罚。除此之外,某些风险投资和天使投资机构甚至会把高管团队成员的性别多样性作为评估公司经营质量的一个重要指标。所以,为了提高公司经营的合法性,公司会适当的选聘女性高管。③女性高管可以为公司提供信息沟通渠道,提高公司领导层沟通有效性。并且可以使企业更加便利地获取外部环境中支持或承诺。④女性高管参与可以给公司治理带来民主的氛围,女性高管的特点通常表现为细心、善于倾听以及对于不同观点的差异性更加敏感,女性高管的这些特点有利于公司治理的顺利开展。国外学者对于女性高管参与与公司绩效之间关系的研究结论的不一致现象进行了猜想,他们认为可能存在情境因素调节二者之间关系。这些情境因素可以影响女性高管参与与公司绩效之间关系的强度或方向。通过人力资本理论可知,人力资本通常包括认知能力、搜集能力、处理能力、分析能力以及问题的解决能力等。对于公司高管来说,以上五大能力的强弱直接取决于他们的人力资本水平的高低,这五大能力的强弱又会影响高管们在高管团队以及公司战略决策中的地位,公司战略决策的正确与否与公司绩效有着密切的关系。所以说高管的人力资本能够调节高管与公司绩效之间关系的强度或方向。从目前的研究女性高管的文献来看,研究的理论基础也在发生转变,从高层梯队理论延伸到了资源依赖理论,再从资源依赖理论延伸到人力资本理论,从人力资本理论延伸到代理理论等。然而,依据不同的理论基础,学者们针对女性高管参与与公司绩效之间的关系进行了大量实证研究,但结果却迥异。而且,早期的文献基本都是针对一些规模较大的公司进行研究,大多的研究对象都只是针对女性董事,国内还没有分行业研究女性高管比例与公司绩效之间关系的文献。基于以上论述,本研究提出了以下假设,即：假设1：女性高管参与与公司绩效具有正相关关系。假设1a：女性董事参与与公司绩效具有正相关关系。假设1b：女性监事参与与公司绩效具有正相关关系。假设1c：女性高级管理人员参与与公司绩效具有正相关关系。假设2：女性高管的人力资本正向调节女性高管参与与公司绩效之间的关系。假设2a：女性董事的人力资本正向调节女性董事参与与公司绩效之间的关系。假设2b：女性监事的人力资本正向调节女性监事参与与公司绩效之间的关系。假设2c：女性高级管理人员的人力资本正向调节女性高级管理人员参与与公司绩效之间的关系。国外学者的研究表明,不同行业女性高管参与对公司绩效的影响是不同的。本研究把2012年医药生物行业上市公司作为研究样本,以女性高管参与作为解释变量,并对女性高管分维度研究,由于目前国内的研究没有对女性高管进行细分,因此,本研究通过分类研究,可以获知女性高管中的哪一职位对公司绩效产生了作用,这也是本研究的一个创新点。另外,目前国内在公司绩效指标的衡量方面比较单一,有的采用市场绩效指标,有的采用会计绩效指标,而公司绩效包含多个维度,故单一的指标会影响研究结论的可靠性。笔者综合采用市场绩效和会计绩效作为公司绩效替代指标,从而提高研究结论的稳定性。本研究探讨女性高管(女性董事、女性监事、女性高级管理人员)1参与对公司绩效的影响,并且探讨了女性高管人力资本这一调节变量是如何影响二者之间关系的。经过实证分析发现,女性高管参与与公司绩效之间有着显著的正相关关系,并且女性高管的人力资本强化了二者之间的正相关关系。其中,女性董事参与对公司绩效没有明显的影响,但是女性董事的人力资本能够强化二者之间的关系。女性监事参与与公司绩效之间有着显著的正相关关系,女性监事的人力资本能够强化二者之间的正相关关系。女性高级管理人员参与与公司绩效之间呈现显著的正相关关系,但是女性高级管理人员的人力资本会削弱二者之间的正相关关系。本研究分行业研究女性高管参与对公司绩效的影响,采用全面的公司绩效指标,对女性高管分维度进行研究,并研究了女性高管的人力资本是如何影响女性高管参与与公司绩效之间关系的。本研究丰富了女性高管领域理论研究体系,为医药生物行业上市公司人才引进策略提供了理论指导,并且为医药生物行业上市公司的成长提供了有意义的实践指导。