根据托宾q理论,托宾q值理应是企业投资良好的指示变量。对于我国住房市场而言,这一理论又是否成立呢?考虑到我国住房市场的“政策市”特征,本文在研究我国住房市场的托宾q效应的同时,尝试将政策不确定性纳入到托宾q理论的分析框架,以研究政策不确定性、托宾q与住宅开发投资之间的关系。从理论层面来看,在考虑了政策不确定性的模型中,托宾q对住宅开发投资的影响方向虽仍为正向,但当政策不确定性上升时,托宾q对住宅开发投资的影响程度有所减弱。从经验研究的层面来看,考虑到不同程度的政策不确定性可能会使得托宾q对住宅开发投资的影响程度有所改变,本文使用面板平滑转换回归模型(PSTR),运用70个大中城市的面板数据对这一可能的非线性效应进行了研究,发现在以住宅开发投资比率为住宅开发投资代理变量、以政策不确定性为转换变量的模型中,托宾q对住宅开发投资的影响为正效应,但高的政策不确定性减弱了托宾q对住宅开发投资的影响程度,削弱了本来的托宾q效应,这一实证结果与理论相符,而以住宅新开工面积和土地购置面积作为住宅开发投资代理变量的稳健性检验也验证了这一实证结果的稳健性。可见,政策不确定性给市场作用机制带来了一定的“不良”影响,政府在制定政策时,应注意频繁变动政策所可能带来的不良后果,并注意在实施新政策时实施相关的配套措施,以便为企业营造良好的市场环境。