虽然近几年我国对于资产证券化，以及资产证券化选择住房抵押贷款证券化为突破 口，都已做了繁多的讨论，但我认为整体上仍然存在进一步深化系统研究的极端必要性。 对此，本论文的思路第一是以美国为范例，系统全面地探讨了住房抵押贷款证券化的运作 原理及基本方法；第二是如何将它科学地移植到中国的本土上来。全文共十章，分成上下 两部分。上部分是前面六章，遵循“扼要、准确、完整”的原则，吸收美国住房抵押贷款证券化的精髓；下部分是后面四章，遵循“求实、创新、扎实”的原则，就住房抵押贷款证券化在 我国的重点、难点，以及如何试点等问题提出自己的看法。本文希望这一前瞻性的研究能 够为决策层提供出一个具操作性的方案，为理论工作者和实际工作者扩展出某些新的思 路，以期达到理论价值与现实意义的统一。 总体上，本论文希望能够“纲举目张”，以有限的篇幅对几个重点问题有所突破。 （1）回答目前国内对于住房抵押贷款证券化尚感模糊不清的几个重大问题。如特殊机 构的“破产隔离”与“真实出售”，以揭开证券化结构的神秘面纱；各种风险，尤其是提 前支付风险、信用风险、利率风险等几大主要风险的认识与管理，以改变人们目前普遍存 在的“重机构设置，轻风险防范”的定势思维；各种制度的现实障碍，以寻求信用体制与金融 体制上的重大突破。 （2）分析我国住房抵押贷款证券化实践操作中，所需要解决的重大问题。如政策取向 中的共性与个性，如如何制定相关的法律、税收、会计条款等；市场培育中的难度与深 度，如一、二级抵押市场的开拓，住房公积金制度的完善，机构投资者的培养等；制度框 架中的重点与难点，如个人信用制度、债券发行制度的建设等；品种设计中的选择与困 难，如公积金贷款与商业性贷款，二者利率不一致的问题。 （3）明确我国住房抵押贷款证券化分步到位的发展方案。具体的即“在政府的积极参与 下，通过试点、规范、成熟三大阶段，逐步实现特殊机构以准政府机构为基础、以政府机 构为核心、以私营（大股份制）公司为补充的基本格局”的根本策略。 为此，本论文的主要内容是： 第一章是整个论文的基础与出发点。由于证券化具有宏现、中观和微观上的多种涵义， 所以有必要首先准确地定义出什么是资产证券化与住房抵押贷款证券化，二者的联系、区 别，基本的结构，基本的功能与作用等。然后对许多相关的基本概念加以辨析。本章最后 是对各国住房抵押贷款证券化发展的纵缆。 第二章是有关一级抵押贷款市场的专门讨论。它主要讨论的是抵押贷款的创立与保障 机制，分析了美国一级抵押贷款市场的基本格局与运作方式，抵押贷款的基本品种，尤其 强调了固定利率和可调整利率抵押贷款之间的区别、联系，以及相互间的转换等。 第三章是有关二级抵押贷款市场的专门讨论。这里的特殊机构、抵押支撑证券与衍生 品种，及二级抵押贷款市场，是住房抵押贷款证券化中最为核心的制度、产品、市场的三 部分。对此，本章首先解释的是特殊机构的功能、结构、设置原则、组织形式、运营范 围、融资战略、风险防范，以及政府与特殊机构的关系等；随后列举了抵押递证券、附 属担保品的抵押债券的原理与基本构造；最后分析了美国二级抵押贷款市场上的证券发行 与持有结构。 第四章是对于风险的分析。在住房抵押贷款证券化结构中，存在着一系列的系统与非 系统风险。本章着重讨论的是，之中最为主要的三大风险，即提前支付风险、利率风险、 信用风险，它们的形成原因、基本种类、测量方法、规避手段等。这里还详细介绍了Fitch 信用评级机构的观点。第五章包括信用增级与评级两个方面。本章首先对基础资产进行信用分析，即包括担 保资产风险、现金流风险、法律风险、第三方风险的分析。随后对信用增级的主要途径， 以及之中所涉及到的分配信用风险、决定信用增级的水平等问题，进行了分析。最后是以 Fitch为例，列举了其有关信用评级的标准、程序与观点。 第六章从理论与实际两方面回答政府应该做些什么？政府能够做些什么？美国住房抵 押贷款证券化中，政府是如何灵活而有力的参与与支持？这包括政府的直接与间接干预两方面．另外，本章详细介绍了美国有关住房抵押贷款证券化的法律、税收、会计等框架，金融监管的法规体系、组织体系等。 第七章讨论的是发展住房抵押贷款证券化在我国的重大现实意义，它实质是对住房抵押贷款证券化功能与作用在我国的准确定位．这部分包括对于银行、资本市场与投融资机制三方面的作用，其中主要是我国银行业的一些特殊