近年来,中国存在着实体经济和虚拟经济周期性走势的差异和背离,同时面临着“稳增长”和“防风险”的严峻形势,其中前者要求政策层面适度宽松,但是后者又要求政策层面适度从紧,特别是需要避免重复“大水漫灌”式的政策引起新一轮的泡沫,从而使得经济政策的实施存在着两难的选择。因此,为了使政策选择同时兼顾“稳增长”和“防风险”,处理好金融支持实体经济与防范系统性风险间的平衡,相关的政策调整还需要更为充分的理论支撑。本文基于既有的相关研究,联系我国金融体系实际情况,选取私人非金融部门信贷、私人非金融部门信贷与GDP的比率和国房景气指数作为构造我国金融周期指数(下文记为“FC”)的原始指标,并运用主成分分析方法(PCA法)构建能够反映我国金融周期走势的综合性金融周期指数,测度的时间范围为1997年第二季度至2018年第二季度。以此为基础,分析我国金融周期整体波动态势和特征,并构造ARMA(2,1)模型对金融周期未来16期走势进行预测。随后,运用谱分析方法分别得出货币供应量(下文记为“M2”)、人民币实际有效汇率(下文记为“RREER”)与金融周期指数的相位差和相干谱,从而分析货币供应量、人民币实际有效汇率各自与FC的关联性。最后,构建异方差时变参数(SV-TVP-VAR)模型,通过随时间变化的脉冲响应和不同时点的脉冲响应分析我国金融周期波动的影响机制。从而理解金融体系的运行状态以及运行规律,以期能够为防范和化解中国系统性、区域性金融风险提供理论依据及操作路径。研究结果表明:第一,在本文测度的时间范围内,金融周期指数共出现了六次扩张和六次收缩,共经历了五个完整的金融周期。近年来,中国金融周期指数波动幅度有缩小的趋势。第二,在未来一段时间内,中国金融周期指数下行压力可能将持续存在。第三,广义货币供应量是中国金融周期波动的影响因素,且货币供应量与金融周期指数的关联性在波动周期为3至4年的范围内较大。第四,人民币实际有效汇率是中国金融周期波动的影响因素,且人民币实际有效汇率与金融周期指数的关联性在波动周期为2至3年的范围内较大。第五,货币供应量、人民币实际有效汇率会对中国金融周期产生随时间而变化的影响,其中中期影响最大,长期影响次之,短期影响最小。第六,两种冲击对中国金融周期波动产生的影响都是顺周期的,但在两种冲击影响下金融周期波动的走势基本相反,货币供应量对金融周期的影响程度比人民币实际有效汇率冲击要低,但是近期以来有逐步走高的趋势。基于上述结论,本文最后从推进逆金融周期调控角度提出针对性建议,从而引导金融体系在更好服务实体经济的同时有效防控金融风险。