随着中国经济的发展,对铜材料消费需求不断增加,截止2010年,中国对铜的消费量占全球总消费量的38.6%,铜价格的剧烈波动和上涨对工业生产构成了巨大压力。探究期铜价格变动背后的因素,对指导我国企业参与期货市场规避市场风险具有重要意义。中国期货市场正经历由管制到发展的转变,随着期货市场发展,期货投资基金在我国已经开始出现,研究投资基金对期铜价格的影响够为我国发展期货市场机构投资者运用金融工程方法进行程序化交易提供参考。本文选取美国商品交易委员会公布的交易商分类持仓报告中的基金持仓数据,实证研究其和国际期铜价格关系的影响。相关性分析、格兰杰因果关系检验得出以下定性结论：(1)基金总持仓和国际期铜价格紧密关联,基金套利持仓占基金总持仓比重保持相对稳定,而基金投机持仓占基金总持仓比重波动相对较大；(2)基金投机持仓和期铜价格波动存在单向的基金投机持仓到期铜价格波动的格兰杰因果关系,基金套利持仓和期铜价格波动之间不存在格兰杰因果关系。(3)基金是市场趋势的策略跟随性交易者,存在单向的期铜价格收益到基金投机持仓的格兰杰因果关系,但基金套利持仓和期铜价格收益之间不存在因果关系。最后分析给出了导致近年来国际期铜价格波动、趋势上涨的根本原因：国际金融危机对全球铜市场供求关系的影响、美元指数震荡走低以及铜资源的稀缺性。采用基于GARCH族的价格波动模型定量研究发现：(1)基金持仓不是造成期铜价格波动的原因；(2)基金投机持仓能够缩小期铜价格波动,其投机持仓中的非可预期部分对期铜价格波动影响比可预期部分要大；(3)基金套利持仓对期铜价格波动不存在影响；(4)国际期铜价格波动持续性较强,而基金持仓对期铜价格持续性并无影响；(5)国际期铜价格波动存在非对称效应,基金投机持仓能够减缓这种非对称效应。最后,根据本文研究结论,针对中国期货市场建设提出了政策建议。