市场有效性研究一直是金融经济学的核心领域。从微观的角度来看，有效性并非资本市场的本质属性，而是具备信息优势的知情交易者与处于信息劣势的非知情交易者之间关于信息与价格博弈的必然结果。当资产价格不能反映真实价值时，拥有私有信息的知情交易者便还会采取相应行动，从而打破了原有的价格均衡并产生了一定的价格冲击，但来自于他们的交易压力最终将迫使资产价格向接近其基本价值的方向变化，直至信息充分反映在价格之中。在这一过程中，知情交易会使资产价格中包含更多的信息，同时一些知情交易者、特别是内幕交易者又会试图掩藏相关信息从而影响了价格反映信息的速度。实际上，信息融入和信息融入速度共同构成了信息传递效率的两个方面。本文基于市场微观结构理论的研究框架，从信息不对称的视角出发，在对知情交易者的内涵加以重新界定之后围绕知情交易与信息传递效率之间的关系展开了研究与讨论，并通过实证手段检验了我国股票市场的知情交易对于信息传递过程的影响。首先，把知情交易者细分为内幕交易者和信息加工者，通过构建能够反映对称性订单流冲击的拓展PIN模型分别度量出两类知情交易概率，以资本资产定价模型的可决系数作为股价私有信息含量的代理指标，利用非平衡面板回归分析的方法考察了两类知情交易在信息传递中的作用。然后，考虑市场环境和信息环境对于知情交易信息传递作用的影响，进一步探讨了不同市场环境下知情交易与股价私有信息含量之间的关系。接下来，采用事件研究方法分析并比较了三个典型信息事件揭示期间的知情交易变化与价格冲击现象，检验了两类知情交易能否在信息融入速度的层面上促进市场效率的提高。最后，总结全文，指出了文中存在的不足并给出了未来的研究展望。