【摘 要】
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我国经济增速放缓,产业结构调整给很多企业带来经营上的压力。债券市场是企业进行直接融资的重要场所,自从2014年“11超日债”违约事件发生后,信用风险开始爆发,债券违约事件频发。基于这样的背景,本文采取案例研究的方式,以凯迪生态为例,研究债券违约的成因和风险预测。首先,本文从宏观、行业、公司三个层面具体分析了凯迪生态债券违约的成因。然后,利用到期收益率检验投资者的风险预测能力,使用ZETA模型考察评
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我国经济增速放缓,产业结构调整给很多企业带来经营上的压力。债券市场是企业进行直接融资的重要场所,自从2014年“11超日债”违约事件发生后,信用风险开始爆发,债券违约事件频发。基于这样的背景,本文采取案例研究的方式,以凯迪生态为例,研究债券违约的成因和风险预测。首先,本文从宏观、行业、公司三个层面具体分析了凯迪生态债券违约的成因。然后,利用到期收益率检验投资者的风险预测能力,使用ZETA模型考察评级机构对违约风险的预警程度,并运用KMV模型对违约风险进行更精确地预测,从而建立一套全面的违约风险预测框架。最后,从立法机关、监管机构和投资者的角度提出防范债券违约风险、加强风险预测能力的建议。本文的主要结论如下:第一,宏观经济下行、政策收紧、行业竞争激烈、公司战略盲目激进和公司经营恶化等都是债券违约的成因。第二,在观察财务指标时,偿债能力指标是重点关注对象,当流动比率和资产负债率出现恶化时,往往表明债券违约风险开始加大。第三。投资者对债券违约风险的预测能力偏弱,评级机构的评级信息预警能力不足,因此投资者需要学习如何进行违约风险预测。第四,“刚性兑付”已经成为历史,投资者必须端正投资态度,进行金融知识的系统性学习,增强风险管理意识。
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