研发投资是提升企业竞争优势及持续成长能力的助推器,是实现企业价值最大化目标的重要途径。企业生命周期体现了企业发展过程中不可忽视的特质因素,理论和实践均表明生命周期对企业研发投资决策具有指导意义,而研发投入强度与企业价值之间的关系亦受企业生命周期的影响。“中国制造2025”强国战略强调坚持“创新驱动”的基本方针,本文从企业生命周期的角度,利用沪深A股制造业上市公司2012~2016年面板数据,探讨研发投入强度与企业价值之间的影响关系。主要研究内容如下:第一,以企业价值为因变量,研发投入强度为自变量建立面板数据模型,验证研发投资与企业价值之间的相关性。第二,利用Dickinson现金流量组合法将研究对象按照企业生命周期划分为成长期、成熟期、衰退期和未划分阶段组四组,对比不同发展阶段的企业研发投入的差别,利用方差分析检验研发投入强度的企业生命周期差异。第三,对以上各组样本进行面板回归,定量分析不同成长阶段企业研发投资的企业价值效应。第四,采用Hansen提出的门槛效应模型和Bootstrap抽样法,进一步探讨研发强度与企业价值之间的非线性关系(门槛效应),检验门槛效应、求取门槛值并进行门槛回归。最后总结归纳:制造业企业的研发投入有助于企业价值的提升,但提升效果在各生命周期存在较大差异,具体而言,衰退期企业的企业价值提升效果最显著,成长期企业次之,成熟期企业的研发强度对企业价值的提升效果最弱。进一步研究发现,成长期企业和衰退期企业的研发投入强度对企业价值的影响分别存在单一门槛效应,成熟期企业存在三重门槛效应。成长期企业和衰退期企业的研发投入的企业价值效应在门槛值两侧存在显著差异,当研发强度低于对应门槛值时,加大研发强度能较大幅度地提升企业价值,当研发强度大于门槛值时,提升企业价值的效果微弱;而成熟期企业研发投资的企业价值效应具有多样性。预期研究结果将对制造业企业贯彻“中国制造2025”产业战略有积极的理论指导作用,改进企业研发投入管理,有利于推动企业通过研发战略来突破周期极限,从而顺利完成转型升级。