如何正确地评估企业的固定资产,合理地确定资产的价值,促进企业资产的合理流动和生产要素的合理配置,保证不断提高经济效益,确保有关方面的正当权益,是资产管理中一个重要课题,也是实际工作中亟待解决的一个问题。 目前采用的固定资产评估方法主要是重置成本法、现行市价法、收益现值法等,它们有一个共同的前提:固定资产的所有权和使用权都属于资产的持有者,持有者对此固定资产只有唯一的被动选择——持有。然而这个前提对某类资产是不成立的,比如租赁的资产。对租赁的资产,承租者有权选择在合同到期日续租或者退租。即,资产的持有者在合同到期日或可以预期的时间内,有继续持有的权利却不负有必须继续持有的义务,或者说持有者在一段时间内对此资产的持有与否有“灵活性”的选择权。因此,在这类固定资产的价值中应该包括这个“灵活性”的价值。 期权就是这样一个合约,买方有权决定在合约规定的时间内是否执行期权,而无必须执行期权的义务,期权的卖方必须在买方决定执行期权时按照合约无条件地履行所规定的义务。期权最本质特性就是拥有“选择”的权利,只要事物具有可选择的特性,就可用期权的思想来定价。当期权定价理论被应用于理财、评估等领域时,我们称为实物期权定价。 因此,对于租赁资产这种具有决策“灵活性”的选择权的这类资产,我们用实物期权定价方法对其定价就非常合理,评估出来的价值也更客观、真实。基于此,本文探索运用实物期权定价方法,充分考虑经营性租赁资产关于续租与否的决策灵活性和其本身包含的实物期权特性,对其价值做出客观公允的评估。 全文共分为8章。第1章,绪论,主要论述课题的来源、研究目的和意义、研究的主要内容和基本思路等;第2章,传统的固定资产评估方法分析,主要论述了固定资产尤其是租赁资产的基本理论、传统的评估方法及其存在的问题;第3章,国内外固定资产评估的研究,简要介绍前人在固定资产评估尤其租赁资产评估上的研究成果;第4章,实物期权定价理论,简要介绍了期权基本概念及其定价理论、实物期权基本概念及其定价基本思路;第5章,固定资产实物期权定价研究,分析了经营性租赁固定资产期权特性、阐述了经营性租赁资产实物期权定价的思想、在此基础上得出基于实物期权方法的固定资产定价的一般思路和过程;第6章,南京油运公司的油轮租赁分析,结合课题的研究,对南京油运公司的运力发展方式进行了比较,着重对其中的油轮租赁方式进行了分析与比较;第7章,固定资产实物期权定价的应用,在具体分析基于实物期权的经营性租赁资产定价的思路的基础上,结合南京油运公司油轮经营性租赁的实际案例,用实物期权的方法对该公司的经营性租赁的油轮定价;第8章,结论,归纳研究结论,并分析尚需进一步研究的问题。