羊群行为（Herd Behavior）是金融市场中一种普遍存在的现象，指投资者在信息不对称的情况下，过度地依赖舆论模仿他人行为所进行的非理性投资决策行为。羊群行为的存在会导致金融资产价格大幅度波动；加重金融市场的不稳定性和脆弱性；加速金融危机的全球性蔓延。羊群行为对金融市场的诸多不利影响，严重阻碍了资本市场持续健康的发展，以此，对股市羊群行为的研究一直以来都是学术界与政府当局关注的重点。中国股市诞生在全球经济高速增长的背景下，是全球最大的新兴股票市场之一，虽已经历了近二十年的发展历程，但与发达资本市场相比，我国股票股市信息透明度较低，政策导向性较强，股市参与者多为个体投资者，其投资行为带有明显的投资性，中国股市的这些特征无一不是助长中国股市羊群行为形成的温床。尤其是股权分置这一困扰中国资本市场多年的问题的存在，在诸多方面制约中国资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革。但随着我国股市不断成长，新股的不断发售流通，股权分置的弊端日益凸显。2004年1月31日，国务院发布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，明确提出“积极稳妥解决股权分置问题”。解决股权分置这一历史遗留的制度性缺陷，是中国证券市场自成立以来影响最为深远的改革举措。截止目前，股权分置改革从启动开始已经过去6年有余，股权分置改革的效果也逐步显现，我国股票市场制度层面的变革必将影响投资者的投资行为。股权分置问题的解决，将有助于真实地反映证券市场供求关系和定价机制，并有助于的改善投资者的投资环境，于此同时，本次股权分置改革以保护投资者特别是公众投资者合法权益为原则，这将极大程度的提高投资者信心。在此背景下，我国股市的羊群行为是否依旧存在，或者我国股市的羊群行为是否呈现出新的特点是值得研究与探讨的。本文采用Chang、Cheng和Khorana提出的羊群行为的研究思路，运用CCK模型对我国沪深股市羊群行为进行实证研究，以沪深A股市场2006年进行股权分置改革的903家上市公司的股票为研究对象，选取2003年1月2日——2010年12月31日区间内目标对象每日交易价格为样本数据，首先对沪深股市整体羊群行为进行了实证检验，于此同时，重点研究了后股改时代沪深股市羊群行为的特征，分别从股改前后不同时期羊群行为的对比研究，后股改时代行业板块羊群行为的差异性研究，后股改时代业绩板羊群行为的差异性研究三个方面入手进行检验分析。通过实证研究与分析，本文取得了一些有价值的研究结果。首先，在2003年1月2日——2010年12月31日的样本期内，沪深股市无论在市场上涨还是下跌的情况下均存在显著的羊群行为，但上涨与下跌两种情况下的羊群行为严重程度并不存在显著差异；其次，对股改前后不同时期羊群行为的对比研究中，检验结果显示在股改前后不同阶段，沪深股市羊群行为表现出显著差异，样本公司在股改之前沪深股市均存在明显的羊群行为，随着股改的逐步推进，两市羊群行为也逐渐消失，在股改完成后沪深股市只在市场下跌时表现出显著的羊群行为；再次，对后股改时代沪深股市行业板块羊群行为的差异性研究发现，投资者对石油化学塑胶塑料业、机械设备仪表业、建筑业等行业股票的投资表现出更为严重的羊群行为，而对提供居民日常消费产品的医药生物制品业、社会服务业，食品饮料业的投资则不存在显著的羊群行为；最后，对不同业绩板块羊群行为的差异研究中，我们发现虽然绩优股、绩中股和垃圾股三类业绩板块均存在羊群行为，但与绩优股、绩中股相比，垃圾股板块羊群行为的显著性更高。结合实证结果与沪深股市的实际情况，本文了分析我国股市羊群行为存在的原因，并对不同背景，不同行业，不同业绩板块下羊群行为的差异性进行了深入探讨。针对我国股市羊群行为的特点分别从个体投资者、监管机构、政府当局三个角度提出了转换投资理念、改变投资策略、调整市场结构、引入避险机制、加大监管力度、完善信息披露体制、转换政府角色定位、保证制度法规的前瞻性与稳定性等一系列政策建议，希望为优化投资者投资决策，减弱股市羊群行为，促进我国股市可持续健康发展提供参考意见。