公司治理应该是一种机制,该机制能够确保资金供给方收回基于投资的合理回报。而加强法律保护则是完善公司治理结构的根本措施。本文以1990年12月至2003年12月共98部国家法律、行政法规和部门规章作为研究基础;运用若干指标变量(资本化率、交易率、换手率、上市公司数目/人口、上市公司数目/GDP、IPO次数/人口、市场报酬率)来描述中小投资者的保护程度;采用典型相关分析方法研究了我国中小投资者法律保护问题。尽管2001年6月以后出现流通市值负增长,而法律分值仍成正增长的情形,但是实证分析显示,法律对投资者保护正向影响关系比较明显。另外,我们的研究结果还表明当股票市场报酬率波动较大时,中小投资者的保护效果并不好;经济增长带动了股票市场的增长,从而也推动了对中小投资者的保护;上市公司支付股利额与中小投资者保护程度也是正相关的,但是主要是通过间接作用影响的。