中国制造型家族上市公司股权结构与公司绩效的关系研究

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家族企业是现代社会中数量众多的一种最普遍的企业形式。我国的家族企业对提高整个国民生产总值做出了重大贡献。随着改革开放的不断深入,家族企业已经成为我国最具有发展活力和生命力的企业。随着企业的不断发展壮大,越来越多的企业选择进入证券市场来拓宽融资渠道,此时研究家族上市公司的公司绩效的影响因素具有重要的现实意义。家族上市公司由于其独特的治理结构和股权结构,使得它的一系列经营管理行为仍然受很强的家族意志影响。改革开放后面临转型期的家族企业需要重新思考它的治理结构和未来走向,是否具有完善的公司治理机制,将决定公司的生死存亡。公司或市场的很多因素都可以影响公司治理效率,而股权结构是其中最为关键的要素之一。股权结构是公司治理问题研究中的核心问题,国内外研究的热点也主要集中在企业能否寻求最优的股权结构。目前针对某一行的业家族上市公司进行实证研究的并不多,由于制造业在家族企业中占有很大的比重,本文通过研究制造型家族上市公司的股权结构与公司绩效的影响,可以对其他类型的家族企业或者制造型的非家族上市公司有一定的指导意义。本文主要选取了2010年~2012年在A股上市的120家制造型家族上市公司作为研究样本,探讨其股权结构与经营绩效的关系。考虑到我国家族企业的持股主体比较单一,多以流通股为主,本文在股权结构的变量选择上主要关注股权集中度和股权制衡度对公司绩效的影响,本文选择公司的绩效指标主营业务资产收益率作为被解释变量,以股权集中度的衡量指标和股权制衡度的衡量指标作为解释变量,同时选择公司规模、财务杠杆作为控制变量,通过建立回归模型,对解释变量和被解释变量进行描述性分析、相关性分析和回归分析,最后得出相关结论:(1)制造型家族上市公司的股权集中度与公司绩效呈倒U型关系,即当股权集中度低于某一临界值时,股权集中度继续增加,公司绩效会随之提高;当股权集中度高于某一临界值时,股权集中度继续增加,公司绩效会随之降低。(2)制造型家族上市公司的股权制衡度与公司绩效成正相关关系。本文认为不同的家族企业可以根据自身特点寻找到适合本公司的最优股权结构。最后根据实证研究结果,指出了本文研究的不足之处,并对如何保证家族企业的可持续发展和如何建立完善公司治理结构提出了相关的政策建议。
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