随着金融一体化趋势的不断加深和资本账户的逐步开放,新兴市场国家跨境资本的双向流动从上世纪90年代起愈发频繁,其波动也更为剧烈。然而,相比于发达国家,其金融体系尚未成熟,难以有效抵御资本波动,因此资本异常流动更易威胁其金融系统稳定性,甚至引起系统性风险爆发。次贷危机后,主要经济体频繁调整经济政策,全球市场投资环境的不确定性迅速升高,引导市场主体产生非理性行为,新兴市场国家的资本异常流动更易发生。面对外部冲击,当市场自发调节作用不足时,新兴市场国家可能会实施一些作用于金融市场的隐性措施来缓解国内行为主体的恐慌情绪,进而平稳资本的剧烈流出,然而,隐性干预的具体影响渠道还有待深入研究,对此进行细致分析有助于管理部门在不确定性环境下制定有效的策略以稳定资本波动,对于新兴市场国家保持金融体系稳定、平稳发展实体经济、防范系统性风险都具有重要意义。本文在梳理该领域文献的基础上,对经济政策不确定性以及此背景下隐性干预对双向资本流动的影响渠道进行理论探析,然后利用2003年第一季度至2018年第四季度的15个新兴市场国家的数据,通过实证方法分析不确定性冲击下的隐性干预措施对新兴国家跨境资本异常流入和流出的影响。研究结论如下:第一,全球层面的不确定性冲击会减弱各国行为主体的对外投资积极性,使新兴市场国家容易发生跨境资本的中断和撤回;第二,在这种不确定性冲击的环境下,新兴市场国家进行隐性干预的积极作用表现在,通过降低投资报酬和缓和行为主体的恐慌情绪而有效降低资本激增和外逃的发生概率;第三,分期限的研究结果表明,隐性干预对短期资本的作用效果更加明显。新兴市场国家在未来应努力加强政策稳定性;当外在冲击危及本国经济运行时,短期内管理部门可适当进行隐性干预来稳定资本异常流动;而从长远角度而言,新兴市场国家则应努力提高金融体系和监管体系的有效性,构建符合国情的资本流动审慎管理体系,以增强市场的风险抵抗能力,为经济运行提供一个良好的环境。