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IPO抑价是一种在世界各国都非常普遍的现象。一般来讲,成熟的股票市场的抑价率通常相对较低,不超过20%。而大量的研究文献表明,我国IPO抑价率则远高于成熟的股票市场。过高的IPO抑价会造成发行效率的低下,同时,新股的发行会吸引二级市场资金流向一级市场,导致二级市场股价频繁波动,严重影响我国资本市场的资源配置效率。我国的风险投资机构在过去二十年里有了飞速的发展,已经具备了相当的专业知识和投资经验,同时融合了资金、技术、人脉等要素,在发展直接融资、帮助企业发展、拉动经济增长等方面都起到了重要作用。风险投资的退出方式主要有首次公开上市(IPO)、股权转让、破产和清算三种,而IPO是风险投资最常见也是最理想的退出方式,因此历来为风险投资机构所重视。对于风险投资在创业板公司IPO抑价中的作用问题一直备受争议,学术界有两种截然不同的看法：一是“认证监督效应”；二是“追求声誉效应”。本文通过收集我国创业板上市公司2009年10月至2011年8月30日的有关数据,应用实证分析方法,比较有无风险投资对IPO抑价的影响,以及风险投资的股权性质、持股比例、上市公司中风险投资的股东数量对创业板IPO抑价的影响。研究结果表明,(1)有风险投资参与的上市公司其上市首日抑价率显著高于没有风险投资参与的上市公司,即说明风险投资目前在创业板仍处于建立声誉阶段,注重“追求声誉”;(2)上市公司的风险投资股东数量越多,其上市首日抑价率越低,风险投资的追求声誉动机明显减弱；(3)国有VC参与的上市公司其IPO抑价率显著高于民营VC参与的上市公司,即国有风险投资注重“追求声誉”。本文的新颖之处在于,创业板创立时间较短,从风险投资机构角度进行抑价理论研究的文献较少,是全面系统的从有无风险投资介入、风险投资的股权性质、持股比例、投资期限、上市公司中风险投资的股东数量等多角度、多层次的分析风险投资对创业板IPO抑价的影响。因此研究风险投资机构对于创业板IPO抑价的影响对于进一步完善创业板的制度以及推动风险投资行业的发展都具有重要意义。