保险业近年来实现跨越式发展,截至2017年6月,保险资金运用余额突破14.49万亿元。险资具备长期特性,私募股权投资投资回报高,久期匹配,使用保险资金进行私募股权投资实为“双赢”。保险资金参与私募股权投资的动力是什么,哪种模式是保险公司的优选,保险公司具体如何进行投资决策,如何筛选管理人,如何尽调分析,本文以PA私募股权母基金股权计划为例进行分析,为保险资金参与私募股权投资提供借鉴。第一,本文对现有保险资金股权投资模式进行了分析和比较,得出母基金模式专业壁垒和成本更低、风险更分散,适合中小保险公司参与,而大型保险公司更适合以LP身份投资私募股权基金,或发起母集金吸引保险资金参与。第二,本文简要介绍了私募股权及私募股权母基金行业的发展情况,指出私募股权投资母基金是承接大体量险资的优质平台。第三,本文核心部分。对PA私募股权母基金股权计划进行案例分析。笔者作为项目负责人之一,以原始信息和底层数据为基础,论述产品设计和子基金管理人筛选过程。在母基金层面,本文论证了产品交易结构和交易要素。在子基金层面,通过定量和定性分析,论述了子基金管理人筛选过程,最终得出管理人排名结果。本文进一步以对KD人民币基金二期的分析为例,详细论述了对子基金管理人尽调分析的过程。最后,本文总结了案例启示,得出五点重要启示。从母基金管理人角度提炼了产品设计要点;从子基金管理人角度,提示了保险资金的关注重点。