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金龙汽车集团经过20年的发展,已经成为了中国客车行业的龙头企业,具有良好的业绩,然而在当前宏观经济不景气的情况下,未来能否继续保持以往的稳步增长,是投资者关注的焦点。本文选取金龙汽车作为分析对象,采用自上而下法,分别从宏观经济、行业、公司三方面展开分析,最后对金龙汽车做出合理估值,为中小投资者的投资决策提供参考。本文研究认为:1、中国2009-2011年经济将处于复苏阶段,GDP将保持8.5%左右的年增长,2012年后慢慢步入上行区间,可能保持较高速度的增长。2、中国客车行业因自身周期性特点,在未来的2-3年内将受到宏观经济的消极影响而保持低速增长,而待到宏观经济复苏后,因处于成熟发展阶段的特点以及行业发展的积极因素,将很可能保持较高速度的稳步增长。3、作为中国客车行业的龙头企业,预计金龙汽车2009年将延续2008年不佳的经营状况,营业收入同比增长1%,2010年和2011年随着中国宏观经济逐步转暖,预计将分别为4%至7%。4、长期而言,金龙汽车仍将保持较长时间的稳定增长,预计2012-2021年大概可以保持每年10%的营业收入增长率,2022年以后FCFF值将保持约年2%的永续增长。5、通过估值分析,笔者认为金龙汽车合理的每股价值为10.3～11.5元,而金龙汽车2009年3月的股价基本在6～8元波动。综合全文的分析和判断,金龙汽车(600686)长期而言具有一定的投资价值,建议投资者可以择机低位买入,在合理估值区间内介入做中长期投资是一个不错的选择。