中国金融市场的蓬勃发展以及金融监管的放松,推动了金融机构之间的相互竞争,同时也使得金融产品日益复杂化与多样化。金融素养作为投资者进行投资决策的重要要素,影响个体获得、识别信息的能力,在影响自己金融福祉的同时也会对资本市场产生重要的影响。研究金融素养、风险态度对于资产价格泡沫的影响,目的也在于提高投资者金融素养和风险识别能力,促进金融市场的稳步发展。相关文献研究表明金融素养较高的个体能形成对于未来的正确预期,从而获得更高的投资收益。预期是经济学研究的核心问题之一,市场中个体对于未来的预期会影响经济的实际走势。截止2020年3月,美股一共熔断五次,而在2020年就熔断四次,并且出现了两周熔断三次的现象。造成美股熔断,标普500指数大跌的导火索就是疫情的大幅蔓延,而深层次的原因在于投资者对于未来的悲观预期,纷纷撤出资金保留自己的流动性,在此情况下美联储出台降息政策并没有起到力挽狂澜的作用,美国股市反而出现了熔断,整个经济陷入了“流动性陷阱”之中。而反观中国,在美股熔断的消息不断出现的时候,中国股市并没有出现较大的跌幅,而这其中的原因也在于预期。疫情的控制、生产活动的逐渐恢复、基础建设项目的开展不断增强人们对于未来的信心,由此可以看到股市反应的永远是人们的预期而非对于当下经济形势的判断。因此本文通过“学习预测实验”引导出被试的预期来研究市场中个体的金融素养水平与风险态度对于资产价格泡沫的影响,基于之前的文献研究,本文提出两个研究假设。假设1:市场中个体的金融素养水平越高,相对应的市场的泡沫就会越小。个体的金融素养水平直接影响了他们对于市场信息的解读能力,金融素养水平高的个体更容易发现市场的均衡价格。假设2:偏好风险的市场价格泡沫水平要高于厌恶风险的市场。偏好风险的个体倾向于获得风险收益,在股市震荡中频繁参与交易,在追逐趋势中推升了市场价格泡沫。此外,在实验设计中,本文增加了市场冲击,重点观察金融素养不同的个体在面对市场冲击时是否会发生不同的反应。实验结果表明:市场中个体的金融素养水平越高,相应的市场价格泡沫越小,但是无论是高金融素养市场还是低金融素养市场,市场价格都未收敛到理性均衡价格。在高金融素养市场中仍存在对于价格趋势追踪的现象,从市场价格走势刻画中可以发现个体在进行预测时更多得也会关注市场中其他个体的反应,有时也会放弃“正确”的价格。偏好风险的市场价格泡沫水平要高于厌恶风险的市场,同时在价格预测时风险厌恶市场表现出更高的组内协调性。在面对市场冲击时无论个体的金融素养水平高低,采用适应性预期策略的个体大多倾向于转变为趋势追踪策略,而随着实验期数的增加,采用趋势追踪策略的个体会减少,市场的价格泡沫也会降低。本文的创新之处在于,通过学习预测实验将个体的预期有效引导出来,在此基础上分析金融素养与风险态度对于市场价格泡沫的影响。此外,本文在实验设计中增加了市场冲击,深入分析了在市场震荡中个体的表现。但是本文的不足之处在于,第一,本文的实验设计中市场波动受个人因素影响较大,从而可能存在样本量不足。第二,本文选取清华大学“中国城市居民家庭消费金融调查”中的问题来进行金融素养的测度,和国内研究金融素养的文献保持一致,但可能也存在着不能完全区分个体金融素养高低的问题。第三,本文在实验市场设计中只对比了金融素养高低两组的情况,但实际市场表现为投资者金融素养水平的混合,在之后的研究中可以增加对比。