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据中国人民银行发布的《中国货币政策执行报告》,2011年第一季度开始改变自2008年第四季度以来保持的“适度宽松”货币政策取向为“稳健”,随后浙江、江苏等省份的大量企业财务状况出现恶化迹象。在面临宏观政策紧缩时,对于困境企业而言这无疑是雪上加霜,有的困境企业会从此一蹶不振,有的虽然艰难却依然能够摆脱困境,正如一场流感来袭,有的病人会加重病情甚至死去,有的却仍然能出现病情好转的情况,这反映出困境企业间在内部控制免疫系统方面的差别。本文选取2006-2014年沪深A股ST上市公司为研究样本,结果表明:(1)在其他条件相同情况下,货币政策趋紧对企业脱困有显著的不利影响,但是这种不利影响在非国有企业样本中更为显著,对国有企业而言不显著;(2)良好的内部控制能够有效缓解货币政策趋紧对非国有企业脱困的不利影响。同时,为控制重组行为对企业脱困的影响,本文就有重组行为样本和无重组行为样本分别回归,发现货币政策趋紧对无重组行为的企业脱困有显著的不利影响,对有重组行为企业脱困的不利影响不显著;无论企业是否有重组行为,内部控制免疫系统都能有效缓解货币政策趋紧对非国有企业的不利影响。并且本文还就货币政策波动和内部控制对企业脱困影响的路径进行了描述性统计分析,发现货币政策紧缩时企业的融资成本增高、融资规模减小;良好的内部控制能够帮助企业以更低的成本获得更多的融资,并且这种效应在非国有企业中更为明显。本文的研究贡献在于:(1)丰富了现有有关货币政策波动对企业化解财务困境风险影响的文献,已有文献关注到了货币政策对企业财务困境风险的影响,但是只探讨了货币政策对企业财务困境风险形成的影响,而忽略了货币政策波动对财务困境风险化解的影响;(2)初步建立了宏微观的互动对企业行为影响的框架,从宏微观双重视角考虑企业财务困境风险化解的问题,已有文献多是从公司治理角度探讨企业如何摆脱困境,即使关注到了内部控制的影响,也没有将内部控制置于宏观货币政策波动大环境下来探讨,本文将内部控制看成是企业的免疫系统,探讨了在宏观货币政策波动时免疫系统如何发挥“治病”功能。