现在我国关于资本市场上证券的投资风险,尚缺乏某种理论给予解释和解决,使我对该问题产生极大兴趣,因而选择β系数这一研究课题。目前CAPM模型在中国资本市场上的应用仍然处于起步状态,但是随着资本市场走向成熟,投资者尤其是机构投资者对市场风险的预测分析十分必要,因此,本文以CAPM理论为基础对上海股票市场系统风险进行实证研究与分析。 本文对上海股市A股普通股的β值进行统计检验,用以求证CAPM模型在中国证券市场上的适用性,并期望结论对投资者有借鉴作用。研究内容包括:β值的稳定性,股票系统风险与股票收益的关系,β值的行业特点和与大市涨跌的关系等。实证研究部分主要采用时间序列与横截面的最小二乘法的线性回归方法,对股市选定时间段内的风险一收益关系进行统计检验分析。时间序列的线性回归主要应用于股票β值的估计,而风险与收益关系的检验则用横截面回归的方法。 本文采用长时间、多样本的检验过程,对上证股票β值的情况进行了较全面的统计评价,针对大市上涨和下跌过程中β值的表现进行了分析,得到了很有意义的结论。本文的创新点主要是统计检验了β值在股市涨跌时的表现情况。 文章首先回顾了现代西方微观金融理论的发展脉络,主要讨论了资本资产组合理论和β系数理论,并总结了CAPM理论在西方较发达资本市场和中国证券市场的实践检验情况。然后选取上海A股股市为研究对象,检验样本期选取为1998年1月1日至2003年12月31日,共60个月。 本文采用实证分析为主,理论分析为辅,对上海股市的风险状况和β系数进行了检验,得出了支持CAPM模型的结论:1)普通股系统风险占总风险的比例的平均值仅36%。2)在证监会的CSRC行业分类标准下,β系数在各行业的区分整体上表现出差别性,但两两之间β系数的差别不具有统计学意义;3)对于单个股票,系统性风险对股票投资收益没有影响,股票投资收益主要由非系统风险所决定,如公司的流通股规模、财务状况等;4)通过构造投资组合可以分散股票的非系统风险,当组合中股票个数达到11个时,系统性风险占总风险的比例已经超过80%;5)我国证券市场β系数的长期稳定性较差,短期稳定性有很大提高。