本文以奔凯为例对新三板中小企业资本运作做了较深入的研究，文章首先分析了资本市场及新三板现状，明确了新三板企业面临的流动性差、融资难的主要问题；然后分析了奔凯已有的融资、公积金转增股本等一系列资本运作，并通过奔凯的资本运作分析了新三板企业面临主要问题的成因，最后以奔凯为例研究了新三板资本运作之路、自主IPO之路和被上市公司并购之路三条资本路径，尝试探究新三板企业资本运作的出路。论文主要内容包括以下五部分：　　第一部分介绍了研究的背景和意义，对国内外研究现状进行了综述，并介绍了文章的研究方法和创新点。　　第二部分是本文的理论基础。首先介绍了资本运作的相关概念；然后介绍了资本运作中较重要的企业金融成长周期理论和优序融资理论；最后分别对企业并购动因与融资动因进行了深入地理论分析。　　第三部分分析了奔凯已进行的资本运作。首先介绍了奔凯的业务结构、技术研发及市场发展状况；然后按照挂牌新三板前、挂牌新三板后和登陆创新层后的资本运作发展逻辑，分别从注册资本增加、股权结构、各种融资方式、一致行动协议等角度详尽而深入地分析了奔凯公司已经进行的资本运作。　　第四章是本文的重点，该部分首先从买方的角度分析了公司在新三板进行并购的资本路径，这是奔凯资本运作的基础，也为 IPO或被并购创造了条件；然后，阐述了奔凯自主 IPO之路成为“女强人”的可行性与优劣势；最后，从卖方角度以“嫁娶模式”形象而深入地分析了被上市公司并购之路的价值与风险。　　第五章对文章研究的主要问题进行了总结，并提出了文章的不足之处。