近年来,全球经济一体化,金融市场不断的融合加剧了热钱的流动。随着中国逐步扩大对外开放,流入中国的热钱更加频繁。2005年汇率改革以来,外界普遍预期人民币升值,大量的热钱流入中国,流入国内的热钱试图从人民币升值中套汇。2008年金融危机蔓延全球,美联储为了应对金融危机,实施量化宽松的货币政策,造成流动性过剩,随着资本项目的开放,我国是主要吸引热钱国家之一。在构建新型开放经济、深化人民币汇率形成机制改革与完善股票市场的进程中,研究热钱流动对中国经济的效应具有重要的意义。本文使用股票价格、实际产出、汇率预期、短期利率、股票的波动这五个经济变量描绘中国经济,分析热钱流动中国对其影响的动态效应。本文首先梳理了关于热钱已经有的研究,然后分析了热钱的相关理论,具体包括热钱的定义特征、规模、在我国流动的原因以及流动的渠道。最后对热钱、实际产出、汇率预期、短期利率、股票价格与股票的波动2000.1-2018.6的月度数据进行整理分析,采用代理结构向量自回归模型(Proxy SVAR)研究了热钱的流动对中国经济的动态影响。代理结构向量自回归模型研究的结果表明当给热钱一单位正向冲击即热钱的流入提升了股票价格、增加了实际产出、降低了短期利率、促进了人民币汇率升值预期以及减缓了股票市场的波动。代理结构向量自回归模型的方差分解结果热钱对汇率预期的解释力度较大。最后提出了建议。