限售股解禁的股价效应与影响因素——基于事件研究法

来源 :对外经济贸易大学 | 被引量 : 0次 | 上传用户:dlzhwp
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
本文通过事件研究法和多元回归模型对2015年限售股解禁时的超额收益率进行描述性统计和影响因素分析,对定增机构配售股、股权分置限售股、首发原股东限售股,以及现有研究仍未关注的股权激励限售股进行对比研究。结果表明解禁日前后存在显著小于零的异常收益率,解禁会导致短期内股票收益率的下跌,是一种负面信息。价格压力假说可以解释定增机构配售股解禁的股价效应,需求曲线向下倾斜假说则可以解释另外三种。不同类型的限售股累计超额收益率在时间分布上有所不同。对于股权分置限售股和首发原股东限售股公司,基本面指标与解禁日前后的累计超额收益率有显著相关性,具备更强盈利能力和更高增长率的公司,其股价收益率下跌幅度相对较小,主板上市公司股价跌幅比创业板公司小。而定增机构配售股和股权激励限售股仅受市场交易指标的影响,成交均价越高,下跌幅度越小。解禁作为历史公开信息仍在发生时对市场造成异常波动,表明我国股票市场仍不是弱式有效市场。本文的实证结果意在指导投资者正确认识解禁的股价效应,减少股价的非理性波动,促进经济平稳发展。
其他文献
近年来,随着信息技术等高新技术的发展,世界经济发展呈高新技术产业化、产业结构高级化的经济发展趋势。现代服务业包括金融、保险、信息服务等具有高人力资本含量、高技术含量