随着改革进入深水区以及经济进入“新常态”,构建安全高效的开放型经济体系已成为新一轮改革开放的战略目标,这意味着中国经济发展模式要从原来的外向型经济向开放型经济体系转变。设立上海自由贸易实验区(简称为自贸区)就是为了顺应这种发展要求而进行的积极主动的重大布局。其主要任务是探索改革开放的新路径和新模式,推动政府体制机制以及经济增长方式转变,促进经济结构优化升级,实现以开放促发展、促改革、促创新,形成可复制、可推广的经验,服务全国的发展。除此之外,自贸区也是实现“一带一路”战略以及应对TPP为代表的新一轮全球贸易规则谈判而先行先试的重要载体和平台。设立上海自贸区作为推动改革开放的极其重要的政策实验,三年来其制度创新的绩效及相关的影响效应为何,已到了亟待审慎地加以总结评估的时刻。值得注意的是,自贸区一个非常重要的方面是以金融改革为切入点、以制度创新为突破口来促进贸易便利化。这种制度上的安排可能会使得资本等相关要素的流动性大幅提高,从而对资本账户开放进程有所影响。基于此,本文首先借鉴现有普遍的测度方法得到省级资本流动这一核心变量,并将上海自贸区设立视为某种意义上的自然实验,运用双重差分模型和合成控制法初步考察了样本期内自贸区的设立对上海地区资本流动的影响,从微观基础的视角(以上海为例)分析了自贸区的效应。其次,在全面改进省级资本流动这一核心指标的测度方法后,为了更好地挖掘背后隐藏的经济涵义,同时鉴于自贸区的一个重要方面是通过制度创新来促进贸易便利化,我们首先考察了自贸区设立对上海地区货物贸易进出口的差异化影响,并分析了贸易净出口的这种变化可能对相应的跨境资本流动产生影响的作用机理。紧接着,根据研究需要重新选择了断点回归设计和非线性双重差分模型,进一步地深入分析了样本期内自贸区的设立对上海资本流动的影响。本文得到以下结论:第一,借鉴现有普遍的测度方法得到省级资本流动这一核心变量后,我们基于自然实验的双重差分模型的估计发现,自贸区设立对上海资本流动有显著影响,表现为对对外投资的影响力度要远大于实际利用外资。而为了规避双重差分模型的缺陷,我们采用改进的合成控制法对自贸区设立的影响进行了更细致的考察,结果进一步验证了前述结论,也即通过基于控制省市的权重所得到的“合成上海”对上海设立自贸区之前的模拟程度更高。而进一步基于安慰剂检验表明,反事实设定的自贸区对(上海以外的)其他省市资本流动的影响同样显著,尤其是在促进对外投资方面。除此之外,为了排除其他地区通过自贸区进行资本融通这一重要因素的影响,我们还采用比例模拟进行了相关检验,结果表明即使比例达到整体45%的水平,上述结论依然稳健。第二,在全面改进省级资本流动这一核心指标的测度方法后,为了更好地挖掘自贸区设立背后的经济涵义,我们首先考察了自贸区设立对货物贸易进出口有何差异化影响,发现自贸区设立对货物贸易进口有显著正向影响,但对货物贸易出口的影响则是不显著的,也即自贸区设立对货物贸易净出口有显著负向影响。由货物贸易净出口变化与跨境资本流动的比较分析发现,上海地区服务贸易在自贸区设立后呈现快速增加的净进口态势。而紧接着基于模糊断点回归设计和非线性双重差分模型的研究发现,自贸区设立对上海地区资本流动也有显著正向影响,且企业家信心因素与自贸区这一渠道在影响资本流动时存在有效的交互作用。第三,为了考察是否真的是自贸区效应在产生作用,我们首先考察了上海与其他18省市的差异,而通过对不同叶宽情况下非参数估计值的考察,表明标识变量的基准结果十分稳健。同时为了排除广东、天津、福建等省市的特殊性,我们采用了剔除及延长样本期的方式重新进行了检验,结果进一步证实了上述结论的可靠性。