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我国证券投资基金业伴随着我国证券市场的发展而诞生,已经走过了二十余载。随着中国证券市场的不断完善和发展,基金业也逐步从老基金时代、封闭式基金时代发展到了现今的开放式基金为主流的阶段。近几年我国的基金业在国家政策的支持下发展迅速,日渐繁荣。
虽然基金业无论是从规模抑或技术创新上的发展都很迅速,但是随着QFII以及外资机构的不断抢滩中国,银行系基金的迅速崛起,使得我国基金业的发展面临严峻的挑战,而且由于长期缺乏有力规制及监管,基金业内部蓄积的问题也在不断地暴露于阳光下,譬如基金黑幕、违规操作现象屡有发生、基金经理的变更频繁,这一系列的问题都在消磨着投资者的信心,动摇着我国基金业本就薄弱的基础。这些问题使我们深深感到基金治理仍然是在基金业的发展道路上不可回避的问题。尤其是如何通过基金治理的改进,提高基金业绩,从而维护基金持有者的利益是其中的核心问题。
本文的出发点是借鉴公司治理与绩效关系的研究框架,从我国证券投资基金的现状出发,分析证券投资基金治理因素与业绩之间的关系。结合我国的现实实践及相关法律的现实规定分析在我国基金业治理中现存的问题,并对治理措施进行了一定的思考。全文共分五章,主要从股权结构、董事会特征以及经理层的角度阐述基金治理问题。并且确定契约型基金的内部治理问题是本文的研究重点,参照公司治理与绩效的研究框架进行了实证研究。根据实证结果得出以下结论:首先,应增大股东及管理公司本身的基金持有份额;提高独立董事的比例,保持合理的董事会规模:引进国外大的金融机构完备科学的投资研究以及风险控制体系,打造高素质的职业经理人队伍。其次,从长远角度来看,应以公司型基金作为未来发展的方向:加快法律法规的完善,加大基金托管人与管理人的竞争性;开辟更多的渠道降低基金持有人的参与成本,鼓励其积极参与和监督。
本文的创新之处在于利用公司治理与绩效关系的研究框架系统地研究了基金治理与绩效的关系问题,并从中提炼出较为相关的基金治理指标与绩效进行了实证研究,并且针对2005年愈演愈烈的基金经理换血问题从基金治理的角度阐述了自己的认识,并作了相应的实证分析,而且实证结果也是非常契合的。但在个别问题上仍有扩展的空间。