业绩承诺在企业并购中具有重要作用,其在保护中小股东的同时,支撑溢价,保证并购顺利完成。一般而言,在企业借壳交易行为中,借壳方企业注入一定数量的资本并做出相应的的业绩承诺;壳资源方企业得到一定的预期收益业绩承诺保证。承诺协议中预期收益的大小很大程度取决于注入资产的借壳方企业估值以及其盈利能力的大小。证券监管部门强制要求做出业绩承诺的企业及时披露预期盈利实现情况。业绩承诺企业盈利信息的披露直接影响证券资本市场的信心与投资者对其投资(股票)的需求。为了保持上市企业良好的资本市场形象,避免失约带来的现金与股票市场的剧烈波动,一些业绩承诺的企业往往进行业绩承诺期间的盈余管理,盈余管理的动机和手段也各有不同。如何分析借壳上市企业的业绩承诺与盈余管理问题,防止借壳上市企业虚增企业利润与企业价值,破坏借壳双方协议与利益,更好地保护证券资本市场的健康发展,更好地保护投资者特别是中小企业投资者利益,成为人们十分关注的重要问题。基于上述思考,本文选取具有“虚高估值”、“高业绩承诺”、“精准完成”、“业绩变脸”等基本特征的印纪传媒为研究对象,试图对借壳上市企业业绩承诺盈余管理问题进行分析,并得到相应的结论。首先,介绍了选题的背景和意义,提出了研究的思路和方法,介绍了选题的创新点,并梳理了业绩承诺和盈余管理相关国内外文献。其次,介绍了业绩承诺和盈余管理的相关概念以及理论,业绩承诺的主要内容,盈余管理行为的动机以及方式等。接着,介绍了印纪传媒公司业绩承诺期间盈余管理的具体案例,阐述了此次并购的业绩承诺方案、完成情况,以及盈余管理的实现路径。最后,本文分析了印纪传媒借壳上市业绩承诺的效果,在业绩承诺期间采取盈余管理行为的动因以及对并购各方、投资者所带来的影响。通过案例分析,本文得出以下结论和启示。结论:(1)借壳上市交易双方倾向于签订业绩承诺;(2)业绩承诺虚高加剧企业盈余管理行为;(3)业绩承诺盈余管理使中小股东短期获利;(4)业绩变脸后投资者长期利益受损。启示:(1)完善业绩承诺制度,避免盲目签订业绩承诺协议;(2)优化资产定价规则,避免虚高对价和虚高业绩承诺;(3)改善监管体系,加强业绩承诺盈余管理监管;(4)提高投资者对业绩承诺盈余管理认知,保护中小投资者利益。本文的主要贡献:立足于借壳上市公司业绩承诺期间盈余管理的实际情况,引入“虚高估值”、“高业绩承诺数额”、“精准完成”、“业绩变脸”等特征的借壳上市业绩承诺案例,具体分析和评价了借壳上市交易中虚高交易资产价值加剧业绩承诺期间盈余管理所带来的经济后果和影响,提出了谨慎估值标的资产、合理制定业绩承诺、加强监管等建议,为其他公司在借壳上市业绩承诺政策的运用上提供借鉴。