可转债市场近年来发展火热,从2016年的226亿规模,到2020年底的发行规模增加十倍有余,达到2478亿元。但随之而来的,则是可转债过度炒作、投资者盲目跟风等乱象的出现,使可转债与股票市场的价格严重背离。在此背景下,本文创新性的在加入滑动窗口方法的基础上,以DCC-GARCH模型量化可转债和标的股票的价格联动性,并建立PVAR模型深度发掘两市场联动性影响因素。本文以仍在市场上交易的可转债为目标,从材料、工业、公用事业、金融、可选消费、日常消费、信息技术、医疗保健等行业中选取25只可转债,每只转债选择从上市起500个交易日的收盘价等数据作为样本。首先对每只可转债及其标的股票的收盘价做对数差分处理,并检验其平稳性。在其通过平稳性检验后,使用滑动窗口方法对其建立DCC-GARCH模型,得到价格联动系数并分析。其次,以联动系数为变量,再加入其他变量指标,建立PVAR模型,得到价格联动性的影响因素并进行归因分析。实证结果发现,(1)行业因素对联动性有明显的影响。市场中防御性较强的板块价格联动性较高,而偏进攻性的板块联动性则波动幅度较大。(2)是否进入转股期也是一个重要的影响因素。(3)上市地点不同的可转债联动系数有较大差异。(4)剩余年限的变化也会使得联动性有所波动。(5)可转债换手率对联动性有正向影响。(6)日收益率对联动性有正向影响。(7)市盈率对联动性有正向影响。根据实证分析结果,提出以下建议:第一,对于投资者来说。可转债的行业板块、是否进入转股期、可转债上市地点、可转债剩余年限和可转债换手率等因素,标的股票的日收益率、市盈率等因素在可转债投资时应当着重关注。第二,对于发行公司来说。合理的条款设计会帮助发行方促使可转债持有者进行转股,方便企业融资,因此在可转债的合约条款的设计方面发行方需重点关注。其次,发行方还应根据自身行业特点对可转债与标的股票的联动性及其影响因素重点监控。第三,对于证券的监管部门来说。可以根据可转债市场和股票市场间的联动关系,及时发现两市场间的异常波动并处理。还应当加强在转债发行时的监管力度,防止发行方利用条款引导投资者盲目投资,侵害投资者权益。